MBOとTOBの違いを知りたい

MBOとTOBは、ともに株式取得を伴う企業買収の場面で使われますが、MBOは「誰が何のために買うか」を示し、TOBは「どのように買うか」を示すという切り口の違いがあります。

MBOは経営陣が自社株を買い取り、経営権を自らに集約して上場コストや短期株主圧力から解放され、中長期的な成長戦略を機動的に実行することを狙います。資金はプライベート・エクイティファンドや金融機関からの借入・出資を組み合わせて調達するのが一般的で、経営陣自らが主体のため基本的に友好的な取引となります。

一方TOBは買付者が価格・期間・株数を公告し、市場外で株主から一括して株式を取得する公開買付手続きです。買付者は経営陣に限らず親会社、競合企業、投資ファンドなど多様で、目的も子会社化や持分比率引き上げ、事業再編など幅広く、対象企業が賛同する友好的TOBと反対する敵対的TOBの両方が存在します。

MBOを実行する際には、経営陣が資金を束ねてTOB方式で株式を集めるケースが多いものの、TOBはMBO以外の買収でも用いられます。したがって「主体と目的で語るのがMBO」「取得手段として語るのがTOB」と覚えると両者の違いが整理しやすくなります。