買収・MBOによる株価の影響は？
買収・MBOによる株価の影響は？
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2025/02/18 14:00
男性
40代
MBOや買収提案を受けている企業の株価は、提案を受けた後にどうなる可能性がありますか？短期的・長期的な見通しが知りたいです。
回答
株式会社MONOINVESTMENT / 投資のコンシェルジュ編集長
MBOや第三者による買収提案が公表されると、市場株価はまず提示されたTOB（公開買付）価格へ急速に収れんし、一般に20〜40％程度のプレミアム分だけ跳ね上がるのが典型です。短期的な値動きは ①提示価格と市場期待のギャップ ②買付成立の確度（資金調達・規制当局承認・支配株主の賛同など） ③競合買付や条件変更の有無──に左右され、大きなボラティリティを伴います。
一方、成立しなかった場合はプレミアム分が剝落し、業績や市場環境に見合った水準まで急落しかねません。買付が成立して非上場化が完了すると、株主はTOBに応募して現金化するか、スクイーズアウト（株式等売渡請求）で強制的に処分されるため、従来のような株価上昇益を享受し続ける選択肢は消滅します。仮に経営陣が長期投資で企業価値を高めても、その利益は買収主体に帰属するからです。
したがって投資家は、(1) TOB価格と現在株価の乖離、(2) 成立確度を左右する鍵（資金・規制・ガバナンス）を冷静に検証し、(3) 不成立時に想定される元の株価水準や流動性の低下までを織り込んでリターン／リスクを定量評価する必要があります。応募期間は短いため、開示資料の更新や関係各所の動きを逐次フォローし、期日までに明確な方針を固めることが不可欠です。
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関連する専門用語
TOB（株式公開買付）
特定の企業の株式を、市場取引ではなく公開の場で株主から直接買い付ける方法です。買付期間や価格、予定株数などを事前に公表し、投資家は提示条件を踏まえて売却を検討します。 通常、市場価格より高めに買付価格が設定されることで既存株主に売却を促すインセンティブが働き、買収成立を目指すのが一般的です。 買収後の経営方針や企業価値向上策などを明確に示すことで、投資家や市場の理解を得やすくなります。ただし、敵対的TOBの場合は経営陣や他の大株主との対立に発展することもあります。
ボラティリティ
ボラティリティは、投資商品の価格変動の幅を示す重要な指標であり、投資におけるリスクの大きさを測る目安として使われています。一般的に、値動きが大きい商品ほどそのリスクも高くなります。 具体的には、ボラティリティが大きい商品は価格変動が激しく、逆にボラティリティが小さい商品は価格変動が穏やかであることを示します。現代ポートフォリオ理論などでは、このボラティリティを標準偏差という統計的手法で数値化し、それを商品のリスク度合いとして評価するのが一般的です。このため、投資判断においては、ボラティリティの大きい商品は高リスク、小さい商品は低リスクと判断されます。
上場廃止
上場廃止とは、証券取引所で売買できた株式が市場から外れ、公開の場で取引できなくなることです。原因は二つに分かれます。自主的上場廃止は、経営陣がTOBやMBOで株式を買い集め、非公開化して経営の自由度を高めたい場合などに選択されます。一方、強制的上場廃止は、連続債務超過や時価総額・株主数の基準割れ、有価証券報告書の虚偽記載など、取引所ルールに違反したときに適用されます。 廃止決定後は通常約１か月「整理銘柄」に指定され、その間のみ売買が可能ですが値幅制限が厳しく、流動性も低下します。廃止日を過ぎると市場での売却はできず、TOBによる買い取りや店頭での相対取引が主な出口となるため、希望価格で現金化しにくくなります。株価は発表直後に急変動しやすいので、整理ポスト入りしたら取引期限、TOB価格、スクイーズアウト（少数株主の強制売却）の有無を早めに確認し、対処方針を固めることが重要です。確定した損失は譲渡損として申告し、税金を軽減できる場合もあるため、税務上の取り扱いも併せてチェックしましょう。
スクイーズアウト
スクイーズアウトとは、ある企業の株主の中で、大株主や親会社が他の少数株主から強制的に株式を買い取り、完全子会社化や支配権の強化を図る手法のことをいいます。一般的には、株式の大部分をすでに保有している大株主が、少数株主の持つ残りの株を買い取ることで、企業の経営を一層スムーズに進める目的で行われます。 このとき、少数株主は自分の意思にかかわらず株式を売却しなければならない場合もあり、適正な価格での買い取りが重要なポイントとなります。株式公開をやめて非上場企業にする「上場廃止」とセットで行われることもあります。投資家にとっては、自分が保有する株式が突然買い取られる可能性があるという点で、リスクや出口戦略として知っておくべき用語です。
