額面金額に対する毎年受取る利息の割合のこと。クーポンとも言う。
債券の利率は、発行するときの金利水準や発行体の信用力等に応じて決定。

債券

債券投資入門～債券投資の仕組みや気をつけるポイント

債券投資するなら個別債券・債券投信・債券ETFどれがいい？仕組みとメリット・デメリット徹底比較

債券投資は手堅い投資、という話を耳にした方も多いのでしょうか？しかし債券市場は機関投資家（プロ）中心の市場であり、債券は株式のように個人投資家に馴染みのある金融商品ではありません。

こちらの記事を読むことで、債券及び債券投資の基本的な理解を進めることができます。債券投資に興味があるなら、まずは基本的な部分を理解する所から始めましょう。

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<li>代表的な債券は国債と社債だが、その中でも様々な種類がある</li>
<li>債券投資には「信用リスク」、「金利変動リスク（価格変動リスク）」など6つのリスクがある</li>
<li>債券投資には「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できるメリットがある</li>
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## 債券投資をする前に、債券の基本を理解しよう

債券投資を行う際は、債券の特徴やリスクなどを把握する必要があります。

下記では「債券とは？」といった基本的な内容から、債券の種類や特徴やデメリットなど、債券投資を始めるにあたり、最初に知るべき基本的な内容を解説しています。

### 1-1 債券の定義と目的

債券は、企業や政府といった発行体から見ると借用証書に近い存在の一方で、投資家から見ると金融商品として認知される存在です。

企業が事業を展開するには、資金が必要不可欠です。企業による資金調達手段としては、銀行からの借入や株式の発行による増資に加えて、債券（社債）の発行という手段があります。また債券の発行は企業のみならず、政府や自治体などでも行われています。2023年度予算では、日本政府は政府予算の約3割を、債券＝国債の発行により賄う状態です。

株式の発行で調達した資金は返済の必要はありません。しかし、債券の発行は簡単にいえば、投資家からの借金です。よって、銀行からの借入と同様、債券の発行で調達した資金は利息を付けて返済する必要があります。

債券の発行者（発行体と呼ばれます）から見れば、債券の発行は銀行融資と同様の借入による資金調達の手段です。例えば、債券は「1000万円を年利3%の利息で借りて5年後に返済する」と書かれた借用証書に近い存在となります。

一方、投資家の側から債券を見ると、債券の保有者は上記の場合「1000万円の貸付に対し年利3%の金利を受け取り5年後に返済される」ことになります。また債券は、投資家間での売買が可能です。よって、債券は返済が約束されており、返済までは年間3%の利息が得られる金融商品としての側面が非常に大きくなります。

以下では投資家から見た、金融商品としての債券を中心に解説します。

### 1-2債券の主な特徴 ~ 社債、国債、通貨、発行地域

主な国債や社債などは電子化されており、現在は債券そのものを見る機会がほとんどありません。しかし過去は紙の債券が発行されており、紙の債券には様々な事項が記載されていました。

債券の主な特徴は「額面」「利率」「満期」の3点です。なお、紙の債券を見る機会は無くなりましたが、紙の債券をイメージすることで債券の理解が進みやすくなります。この3点はいずれも紙の債券に記されていた事項です。

債券の発行体は、債券の保有者に資金を返済する必要があります。債券には「額面（価格）」が記載されており、その「額面（価格）」が債券の満期時に発行体から債券の保有者に返済される金額です。取引市場で売買される債券には価格変動があります。よって売買のタイミングによっては、損失や利益が発生します。しかし、満期日には額面金額が、発行体から債券の保有者に支払われます。100万円の貸し出しに対して満期日に100万円が返済されるのは当たり前です。しかしこの当たり前が、金融商品として債券が取引される際に大きな意味を持ちます。

お金を借りる際は、借り手は貸し手に対し一定の利息を支払う必要がありますが、債券には額面金額に対して支払われる利率が記載されています。額面金額100万円で年間の利率が3%の債券の保有者は、年間3万円の金利収入を得ることができます。金利収入＝利子により安定的な収入を得られる点も債券投資の特徴です。なお、紙の時代の債券には、債券保有者が受け取りできる利子も債券の端に切り取り可能な紙（利札と呼ばれた）が付いており、利払い日に利札を金融機関などに持ち込めば利子を受けることができました。

「満期」について、借金には返済日があります。債券発行による借入は、返済の期日到来で一度に返済（一括返済）されることがほとんどです。借金の返済日が「満期」に相当します。また債券の満期日が来て、投資家に対し資金が返済されることは「償還」とも呼ばれます。債券の満期は債券の種類によって様々ですが、10年満期の国債が債券の代表的な存在です。

### 1-3債券の種類1:国債と社債について

債券の主な発行体は政府と企業です。下記で「政府が発行する債券」＝国債、と「企業が発行する債券」＝社債について詳細を解説します。

#### 国債について（発行体、通貨、発行地域による分類と特徴）

国が発行する債券が国債です。日本を始め様々な国が国債を発行しています。国が利子の支払いと償還を行うため、国債は基本的には高い信用力を持つ存在です。ただしアルゼンチンの様に過去9度もデフォルト（債務不履行）に陥り、2022年には90%を超える物価上昇を見せ財政・経済状態の悪い国の場合、国債であっても信用力は投機的と位置付けられる低い債券もあります。

世界を代表する国債は、アメリカが発行する「米国債」、日本が発行する「日本国債」、ドイツやフランスなどが発行する「ユーロ債」です。

ドル建てで発行される米国債は、世界最大発行額を誇る金融商品で、2023年10月時点で約42.8兆ドルです。その中でも、米国債の中心となる10年債は世界の金利動向を左右する存在です。米国債の金利動向は株式市場を始め、様々な金融市場に大きな影響を与えるため、機関投資家は米国国債の金利動向を注視しています。なお、2022年から始まった利上げにより、2023年10月末時点で米10年国債の金利は約4.8%です。

日本国債は、日本政府が発行する国債です。円建てで発行されており、10年満期の10年債中心ながら、最短2ヵ月の国庫短期証券から最大40年の超長期国債までが存在します。日銀により2016年に導入されたマイナス金利政策が継続されており、10年国債でも0.8%台（2023年10月）という低い金利水準に留まっています。機関投資家中心に保有や売買がなされていますが、個人投資家向けには、3・5・10年満期の個人向け国債が発行されています。

通貨ユーロの採用国は、ユーロ建てで国債を発行しています。ドイツ・フランス・イタリアなど経済規模の大きい国も、ギリシャなどの経済規模の小さい国も同様にユーロ建てで国債を発行しています。ただし国の信用力により利率が異なります。ユーロ建て国債の中心的存在である、ドイツ10年国債の金利は約2.8%（2023年10月末）です。ユーロで様々な国の債券に投資できる反面、2010年以降に発生したギリシャ危機の際は、ギリシャ国債の暴落に連動する形で信用力の高いドイツ国債の価格も急落しました。ユーロ危機といわれる金融危機を招いた経緯があり、制度的に不安定な一面を有しています。

#### 社債について

企業が発行する債券は社債と呼ばれています。国内の会社法上では、手順を踏めばどの企業でも社債の発行自体は可能です（会社法676～742条に規定）。しかし国内では、銀行などの融資審査よりも社債の引受審査のほうが審査は厳しい状態にあります。よって、社債を発行して資金調達ができるのは、上場する信用力の高い有力企業に実質的に限られています。一方、米国では鉄道の敷設資金を債券や株式の発行により調達した歴史的経緯もあり、信用力の低い企業の債券の発行も活発に行われています。

なお、国内で発行される社債の多くは、機関投資家向けに発行されます。よって、個人投資家が社債投資を行う機会は限られますが、ソフトバンクグループや楽天グループのように個人向け社債を定期的に発行する企業もあります。

また、社債は発行体となる企業の本社所在地において現地通貨での発行が基本ですが、米国現地法人などが発行体となり日本本社の企業ながらドル建てで社債を発行するケースもあります。多国籍企業は様々な国で事業を展開しており、決済などで様々な国の通貨を必要とすることから、社債の発行で現地通貨を調達することも珍しくありません。実際に2023年4月には日本の商社株にも投資するアメリカの著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いる投資会社米バークシャー・ハザウェイが、1,600億円の円建て債を発行しました。

また海外企業などが資金調達コストを抑えるために、低金利の日本において円建てで債券（サムライ債と呼ばれます）を発行するケースもあります。

### 1-4債券の種類2：様々な債券について

以下では、様々な種類の債券について概要を説明します。

#### シニア債（社債）

シニア債は優先債とも呼ばれる債券です。社債が発行される際に、リスクや金利などの条件が異なる複数の債券が発行される場合がありますが、リスクの度合いを三分類した際に、シニア債は最も低リスクの債券となります。

参考： [安全な資産運用の味方！シニア債・一般社債を わかりやすく解説](https://www.invest-concierge.com/posts/about-senior-bonds "安全な資産運用の味方！シニア債・一般社債を わかりやすく解説")

#### 劣後債（社債）

劣後債は、通常の社債に比べ元本や利息の支払い順位の低い社債です。発行体企業が倒産した場合、一般債権に比べ弁済順位が劣る反面、利回りは通常の社債に比べて高めに設定されます。なお、金融機関が発行する劣後債は、一定の制限があるものの自己資本への参入が認められており、金融機関が自己資本充実の手段として発行するケースもあります。

#### 物価連動債（国債）

物価連動債は、債券の元本や利率をインフレ率に応じて調整する仕組みを持った債券です。通常の国債は、元本と利率が固定されており、インフレなどの影響を受けて物価が上昇すれば、実質的な債券の価値や利率は低下が避けられません。物価連動債は、物価上昇に応じて元本部分が調整されます。また利率は元本額に乗じて計算されるため、元本部分が増加すれば利子の額も増加します。

#### ハイイールド債（国債、社債）

ハイイールド債とは、高い利回りが特徴の債券です。債券の発行体の信用力が低くデフォルト（債務不履行）のリスクが高い反面、利回りが高く設定されています。債券ながらハイリスク・ハイリターンの投資対象です。また社債のみならず、信用力の低い国の国債もハイイールド債に位置付けられます。なお、ジャンク債、高利回り債とも呼ばれています。

## 2.債券投資のリスク

債券投資には、主に下記6つのリスクがあります。

### 1.信用リスク（クレジットリスク）

信用リスクとは、一般的に貸したお金が約束通りに返ってこないリスクを指します。ただし債券では、利息や償還金が事前に決められた条件で支払われないリスク、を指します。

### 2.金利変動リスク（価格変動リスク）

債券価格は、金利の動きと逆相関の関係にあります。よって、金利が上昇すると債券価格が下落するため、時価で売却を行うと売却損が生じるリスクがあります。

### 3.流動性リスク

債券を売りたい時に売れず、買いたい時に買えないリスクを指します。取引が少なく流動性の低い債券の場合、損失となる価格まで下落して売る判断をしても、買い手不在で売却ができず損失が膨らみ続けるリスクがあります。

### 4.途中償還リスク

債券の中には、発行体の都合で途中償還される事が定められているものがあります。その場合、投資家は本来受け取りできた利子を満額受け取ることができません。途中償還で額面割れとなることはほとんどないものの、予定していた利回りが得られないことに加え、売却と同時に円に換えてしまうと、海外の債券の場合は為替での損益が自動的に確定してしまいます。

### 5.為替変動リスク

海外債券は、債券価格の変動とは別に為替変動でも価値が上下します。特に円安が進むと、円換算での債券の価値が低下するため、為替変動リスクが表面化します。

### 6.カントリーリスク

国の信用リスクを指します。開発途上国などではクーデターなどの発生を契機に、為替の急変や債券の利払い停止・国債の償還見送りなどが発生するリスクがあります。

「信用リスク」と「金利変動リスク（価格変動リスク）」が債券投資の2大リスクといえますが、特に海外債券へ投資を行う際は他のリスクも充分理解した上で取り組みましょう。

## 3.債券投資はどんな人におすすめ？

金融商品としての債券投資のメリットは、以下の2点の特徴があります。

1. 満期時の額面償還（高い資産保全性）
2. 安定的な金利収入（安定したキャッシュフローの獲得）

まず①について、債券の発行時に額面100万円で投資すれば、満期時に通常は100万円で償還され、投資元本が回収できます。よって、資産保全に優れた金融商品です。このためリスクの低い債券なら、比較的大きな資金を投じても投資元本が毀損するリスクは低いといえるでしょう。

次に②について、債券の保有者は基本的に年1度以上の金利収入が得られます。発行体に問題が生じない限り満期まで金利は定期的に支払われるため、債券の保有で安定したキャッシュフローが得られます。株式の配当は企業業績に大きく左右され、また確定的な収入ではありません。債券は発行時点で金利が決められており、債券の保有者は事前に決められた安定的な金利収入＝リターンが得られます。

上記2点の特徴があることから、債券はある程度まとまった資金を持ち、安定的なキャッシュフローを得たい方におすすめの金融商品です。

また、まとまった資金がなくとも、保有する資金をリスクを回避して保守的に運用する際も、資産保全の観点から債券は有力な選択肢です。

さらに積極的に株式投資を行うリスク許容度の高い投資家であっても、一定の資産を債券に充当することで、株式市場の急落時であっても、一定の資産の保全及び安定的なキャッシュフローが得られます。このため比較的リスクを取れる投資家であっても、ポートフォリオの一部に債券を充当することは有効です。

このように投資元本の「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できる債券は、長期視点での資産増加を目指す際に、欠かすことのできない金融商品といえるでしょう。

## まとめ

一言で債券といっても、様々な種類の債券があります。また投資家の観点で見ると、債券は「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できる金融商品です。しかし「信用リスク」や「金利変動リスク（価格変動リスク）」などのリスクがある点は充分な理解が必要です。債券を発行時から満期まで持つなら価格変動リスクは避けられますが、途中での売却を考えるなら同リスクは避けられません。

手堅い投資といわれることもある債券投資ですが、債券投資を始める際は金融商品としての債券の特徴やリスクを充分把握した上で始めましょう。

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債権投資入門です。債権の基本や仕組みを初心者にもわかりやすく解説します

一般の事業会社が発行する債券を指す。債券とは、発行体が投資家から資金提供を受ける代わりに満期までに利子を支払い、満期には元本を返済する有価証券のこと。

発行企業の倒産時には、一般の債権と比較して弁済順位が劣る債券。
普通社債の元利金などが全額支払われた後でなければ元利金が支払われず、社債でありながら相対的にリスクは高い。
その分、利回りは相対的に高めに設定されており、また、金融機関が発行する劣後債については、制限付きで自己資本への算入が認められているため、金融機関が自己資本比率を高める手段として発行するケースが目立つ。

インカムゲインとは資産運用で得られる収益の中で、資産を保持することで継続的に受け取れるもののこと（対義語：キャピタルゲイン）。株式の配当金、債券での利子、投資信託の分配金、不動産で賃貸することで受け取れる家賃収入などがこれに当たる。

投資金額に対する収益の割合のこと。この収益には「利息」だけでなく、投資商品を売却した場合に得られる「売却損益」も含む。通常は1年間の「年利回り」のことを利回りと呼ぶことが多い。利回りには単利と複利が存在する。

リスクとは収益（リターン）の振れ幅のこと。収益がどれくらいまでならマイナスになっても受け入れることができるか、という度合いのこと。

株式と債券の特徴を合わせ持つ証券のこと。劣後債、優先出資証券、優先株などで、自己資本の維持・増強を求められている金融機関や企業が発行。発行体にとって、株式の希薄化を回避できるほか、信用格付けに影響を与えないなどのメリットがある。

行使期間内であれば、発行会社の株式を一定の価格で取得できる権利の付与された社債。 社債の一形態のため、確定利付債としての利息収入を毎期得られるほか、ワラント部分は株価との連動商品という特徴がある。

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債券投資を行う際は、個別債券への投資に加えて、投資信託やETFに投資する選択肢もあります。

本記事では、個別債券と債券型の投資信託やETFについて、それぞれの投資のメリットとデメリットを解説します。

また、近年の債券投資に関するトピックの中から個人投資家に関連するトピックも合わせて紹介します。手堅いインカムゲイン収入が得られる、債券への投資を検討する際にご参考ください。

## 債券への投資は個別債券の他に投信・ETFも存在

「株式に投資する」と耳にする時、ほとんどの人が個別銘柄への投資を思い浮かべるでしょう。しかし株式への投資は、個別株への投資はもちろん、株式型の投資信託やETFを通じた投資もできます。特に海外株式に投資する際は、投資信託やETF経由の投資家も多いです。

そして債券も株式と同様に、個別の債券への投資に加えて、債券型の投資信託やETFによる債券投資も可能です。債券型の投資信託やETFに投資することで、幅広い種類の債券への投資が可能です。因みに債券型の投資信託やETFは、株式型の投資信託やETFに次ぐ運用残高があります。

ここでは債券投資を検討する際、個別の債券に投資するのか、債券型の投信・ETFに投資するのか判断するために、それぞれの仕組みやメリット・デメリットをご説明します。

## 個別債券に投資する3つのメリット

債券投資を行う際に、個別債券に投資するメリットには以下があります。

1. どの銘柄に投資するか自ら選択できる
2. 利息（クーポン）を直接得られる
3. 満期を踏まえた投資戦略の実行が可能

### メリット①どの銘柄に投資するか自ら選択できる

個別債券への投資なら、自らのニーズに合わせて柔軟な投資ができます。短期債から長期債、そしてローリスクからハイリスクまで、資金ニーズに合わせた投資が可能です。

債券投資はインカムゲインが得られますが、投資時点で利息額も把握できます。自らどの銘柄に投資するか選択できる個別債券への投資は、非常に自由度が高いです。

### メリット②利息（クーポン）を直接得られる

債券に投資することで多くの場合、定期的な利息収入が得られ、利息は直接証券口座などに入金されます。債券の利息は、基本的に発行時点で決められるため、購入時点で利息収入が確定します。

債券型の投資信託やETFでは、運用成績により年度毎に分配金および配当金が異なることがあります。しかし個別債券への投資なら、投資時点で利息収入が確定するため、満期まで保有する際の投資収益が予測しやすいです。

### メリット③満期を踏まえた投資戦略の実行が可能

ほとんどの債券には満期があるため、投資時点で満期までの年限と満期まで保有した場合の利息収入の算出が可能です。

10年後に子供の大学進学が予想される場合、10年債を購入して利息収入及び償還資金を大学の学費に充当する、といった利用ができます。

株式と異なり債券には満期があるため、満期を踏まえた様々な投資戦略が考えられます。

## 個別債券に投資する3つのデメリット

一方、個別債券に投資するデメリットとしては以下があります。

1. 投資金額が大きい
2. 債券の選択などに手間がかかる
3. デフォルトリスクを直接引き受けることになる

### デメリット①投資金額が大きい

債券市場は国内外ともに、基本的に機関投資家中心の市場です。近年は個人投資家への販売

も進んではいますが、国内債券市場は、今でも機関投資家中心です。そのため、個別債券に投資する際は、最低100万円以上の大きな資金が必要となるケースが一般的です。

近年は、100ドルや1,000ドル単位で投資できる債券も増えていますが銘柄は限定的です。

### デメリット②債券の選択などに手間がかかる

債券には様々な種類があります。それらの中から、自ら希望するリターンを得られる債券を見つけるのに手間がかかります。そして債券といえども投資リスクがあるため、リスクの把握も必要です。

様々な種類の債券から自らの希望にあう債券を選び出し、更にリスクも把握した上で投資を行うことは、個人投資家にとってはハードルが高いです。

### デメリット③デフォルトリスクを直接引き受けることになる

日本国債や米国債のデフォルトリスクは、ほとんどないといえます。しかし、社債や新興国の国債にはデフォルトリスクがあります。個別債券への投資はデフォルトリスクが無視できません。

社債に投資した場合、発行体企業が経営破綻すれば投資資金はゼロとなる可能性があります。債券型の投資信託やETFの場合、様々な債券に投資しているので、保有債券にデフォルトが発生してたとしても。個別債券が全体に与える影響は限定的です。

一方で、個別債券へ投資する場合、デフォルトが発生するとその影響は自らの投資資金を直撃します。

## 債券型の投資信託やETFに投資する3つのメリット

債券型の投資信託やETFに投資するメリットとしては、以下があげられます。

1. 個別の信用リスクを考える必要がない
2. 少額から投資可能
3. 満期がなく株式と同じように売買可能

### メリット①：個別の債券を選んだり信用リスクを考える必要がない

債券型の投資信託やETFが投資対象とするのは米国債、日本国債、新興国社債、海外社債、国内社債など様々ですが、それぞれファンド毎に投資対象が設定されています。米国長期債が投資対象なら、幅広く米国長期債へ投資されます。

よって投資家は個別の債券を選ぶ必要はなく、どのような種類の債券に投資したいのかを選ぶのみで、債券投資ができます。また対象とする債券に幅広く投資されるため、個別債券の信用リスクを細かく考慮する必要がありません。

債券型の投資信託やETFなら、個別債券に投資する際のハードルとなる、債券の選択の手間や個別銘柄の信用リスク把握の手間を回避できます。

### メリット②：少額から投資可能

個別債券は投資単位が大きいのが一般的ですが、債券型の投資信託やETFは、通常の投資信託やETFと同様に1万円や1,000円単位で投資可能です。

個別債券への投資は、多額の投資資金が必要となることも多いです。しかし、ETFや投資信託なら少額から投資できるため、投資初心者でも少しずつ債券投資をスタートできます。

### メリット③：満期がなく株式と同じように売買でき換金の自由度が高い

個別債券には満期があり、満期が到来すると投資資金は返済されます。しかし、債券型の投資信託やETFには満期がありません。また、資金需要があるタイミングでの売却が容易です。

## 債券型の投資信託やETFに投資する3つのデメリット

債券型の投資信託やETFに投資するデメリットとしては、以下があげられます。

1. 利息（クーポン）を投資家が自由に選べない
2. 満期がないため価格変動リスクがある
3. 債券投資の面白さがない

### デメリット①利息（クーポン）投資家が自由に選べない

個別債券の利息は、半年毎や1年毎に定期的な支払いが行われます。債券型の投資信託やETFも定期的な分配金の支払いがあるものの、分配は目論見書に記載のタイミングで行われるため、いったん投資信託やETFにプールされます。

個別債券へ投資する場合、利息を受け取るタイミングを加味して投資先を選べますが、投資信託やETFで債券に投資する場合には、投資家が分配金を受け取るタイミングや利息の金額を選ぶことができません。

### デメリット②満期がないため価格変動リスクがある

個別債券は満期まで保有すれば、満期日まで利息を受け取ることができ、また満期日に投資資金の全額が返済されます。海外債券に為替リスクがあるものの、国内債券の場合はデフォルトがなければ、満期までの保有で投資資金が減少するリスクはありません。

しかし、債券型の投資信託やETFは満期がありません。また日々価格変動が発生するため、売却のタイミングで投資時点の価格を下回る可能性があります。

債券型の投資信託やETFの価格変動は、株式型などに比べると小さいですが、個別債券への投資では、債券の満期まで保有すれば発生しない、価格変動のため売却時に損失発生の可能性があります。

### デメリット③債券投資の面白さがない

個別の債券への投資は非常に自由度の高い投資です。様々な債券が存在するなかで、自らの投資方針に基づいた年限、利息などの債券を選ぶという面白さがあります。しかし債券型のETFや投資信託は、満期がなくそれぞれ規格が決まっており、個別債への投資に比べると面白みが欠ける面が否定できません。ただし面白さがないからこそ、投資信託やETFなら初心者でも投資のハードルが低いともいえます。

## 債券投資の最近のトピック

債券は機関投資家中心の金融商品ですが、個人投資家にとっても魅力的です。なぜなら、債券は安定的な利息が得られるとともに、デフォルトがなければ満期時に投資資金の全額が返金されるからです。

債券投資の最近のトピックとしては以下があります。

- 投資単位の少額化
- STOの出現

### ①投資単位の少額化

現在も国内機関投資家の国債や社債の取引は、1単位1億円など大口が基本です。また個人投資家向けの社債は100万円単位が多いなど、個別の債券への投資にはこれまで多額の投資資金が必要でした。

しかし楽天証券の「債券マルシェ」（2023年7月サービスイン）やSBI証券では、海外の既発債について、1,000ドル単位での売買サービスを始めています。個人向け国債の1万円単位には及びませんが、十数万円で米国債などの利回りの高い海外債券に投資可能です。また「債券マルシェ」は2024年3月25日から国内の既発債の取扱いも開始するなど、個人で取引できる債券の種類は増加傾向にあります。

これまで債券の少額投資は、債券型のETFや投資信託が定番でした。しかし現在は、十数万円の資金が用意できれば、様々な海外債券への投資ができ、債券でも投資手法の小額化が進んでいます。

### ②STOの出現

STO はSecurity Token Offeringの略であり、デジタル化した有価証券をブロックチェーン上で発行して資金調達を行う仕組みです。

現在の債券はほとんどが電子化されていますが、発行の仕組み自体は物理的な紙の債券があった時代とそれほど変わっていません。STOは暗号資産の取引で利用されている、ブロックチェーン技術を利用した債券発行、というべきものです。ブロックチェーン技術の利用で、発行手続きに手間と時間がかかる債券発行について、コスト削減や小口証券発行の円滑化が期待されています。

## 債券の投資戦略

資産運用の観点では、投資先は分散させてリスクを分散させるべきです。リスクの低い債券であっても、複数の債券への分散投資でリスクを下げ、またリターン向上にもつなげられます。債券の分散投資について、有力な2つの投資戦略を紹介します。

- ラダー型ポートフォリオ
- ダンベル型ポートフォリオ

### ①ラダー型ポートフォリオ

ラダー型ポートフォリオは、債券のポートフォリオを短期債から長期債まで、複数の債券に同額ずつ投資する戦略です。償還があると、その時点で最も償還までの期間が長い債券に投資します。

金利動向に左右されず機械的な運用が可能であり、またポートフォリオの管理も容易です。債券の償還を待つため、債券価格の値上がり益は期待できないものの、安定的な利息収入が得られます。

債券型の投資信託やETF型へ投資を行う際は、長期債型・中期債型・短期債型など期間の異なるファンドにバランスよく投資することで、擬似的なラダー型ポートフォリオ運用が可能です。

短期債・中期債・長期債を同額ずつ投資して、償還分の資金で長期債を購入するという簡単な運用戦略であり、債券投資の初心者におすすめの投資戦略となります。

### ②ダンベル型ポートフォリオ

ダンベル型ポートフォリオは、中期債に投資を行わずに短期債と長期債のみに投資して、常に短期債と長期債の組み入れ比率を維持します。また金利の状態に応じて組み入れ比率を変化させるため、機械的に組み入れ比率を決めるラダー型ポートフォリオに比べ高い投資収益の獲得が期待可能です。ただし金利を予想する必要性や、組み入れ比率を変化させる際に取引コストが発生する点が、デメリットとしてあげられます。

また、長期債型と短期債型の投資信託やETF型を用いることで、擬似的なダンベル型ポートフォリオ運用もできます。

ダンベル型ポートフォリオは、ラダーポートフォリオに比べ高い投資パフォーマンスが期待できますが、債券投資の中級者以上に向けた運用スタイルです。

## まとめ

債券も株式と同じように、個別債券への投資に加え債券型の投資信託やETFを通じた投資もできます。ただし、いずれもメリットとデメリットがあります。以前は投資金額の大きさからハードルが高かった個別債券への投資も、近年は1,000ドル単位で個別の外債への投資ができるようになり、債券投資のハードルは下がりつつあります。

インカムゲインが得られる債券は有力な金融商品です。債券投資を行う際は、個別債券と投資信託やETFを通じた投資の違いや、メリットおよびデメリットを知った上で行いましょう。

債券投資を行う際、個別債券を直接購入する方法、債券型投資信託、債券ETFを通じて債券投資する方法があります。それぞれの仕組みやメリット・デメリットを説明し、比較することで、どのように使い分けるべきかがわかります。

格付け（信用格付け）とは、取引をする際に参考にされる基準の一つで、取引の相手側の信用度を確認するために支払い能力や財務状況、安全性などを総合的にランク付けしたものである。アルファベットや数字で表されるのが一般的である。

（例）格付投資情報センター（https://www.r-i.co.jp/index.html） による発行体格付の定義

AAA：信用力は最も高く、多くの優れた要素がある。
AA：信用力は極めて高く、優れた要素がある。
A：信用力は高く、部分的に優れた要素がある。
BBB：信用力は十分であるが、将来環境が大きく変化する場合、注意すべき要素がある。
BB：信用力は当面問題ないが、将来環境が変化する場合、十分注意すべき要素がある。
B：信用力に問題があり、絶えず注意すべき要素がある。
CCC：発行体の金融債務が不履行に陥る懸念が強い。
CC：発行体の金融債務が不履行に陥っているか、その懸念が極めて強い。
C：発行体のすべての金融債務が不履行に陥っているとR＆Iが判断する格付。

債券の利息が支払われる日のこと。
債券の発行に当たっては前もって決められており、債券の利息は年2回、半年ごとに支払われるのが一般的ですが、年1回の支払いのものもある。

金利の変化に対する債券もしくはポートフォリオの価格感応度を示す値（単位：年）で、債券投資において広く用いられるリスク指標。
債券の価格、クーポン、最終償還および繰上償還条項に基づいて算出。
修正デュレーション（modified duration）は、代表的なデュレーションの計算方法で、利回り1％の変化に対して債券価格がどのくらい変化するかの割合を示す。

イールドカーブ（Yield curve）とは、利回り曲線という意味で、縦軸に利回り、横軸に既発債が償還されるまでの期間（残存期間）を示し、金利と期間の相関を示したグラフ。イールドカーブの形状変化で景気や先行きを予想できるので、債券投資の際に有用であるとされている。例えば、右肩上がりのイールドカーブは順イールドと呼ばれ、景気上昇の予兆として見られる。

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利率

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