アセットクラスとは似たような特徴を持つ資産のグループのこと。アセットクラスは大きく分けて株式や債券などの伝統的アセットクラスと、ヘッジファンドや不動産などの代替アセットクラスの２つに分けられる。

ポートフォリオ

用語解説

投資理論

ポートフォリオ運用に必須の知識！アセットアロケーションとは？

オルタナティブ投資

ポートフォリオ運用するなら必須の知識！「オルタナティブ投資」とは？

ポートフォリオ運用するなら必須の知識！「アセットクラス」とは？

オルタナティブ投資（代替投資）とは、株式や債券以外の資産へ投資すること、またはその資産自体のことを指します。

株式や債券は「伝統的資産」と呼ばれ、「オルタナティブ」とは日本語で「代替する」という意味があります。そのため「オルタナティブ投資」は、伝統的資産に代替する新たな投資手法という意味合いがあります。

オルタナティブ投資の具体的な内容としては、不動産投資信託（REIT）、プライベート・エクイティ・ファンド、未公開株、ヘッジファンドなどが挙げられます。

## オルタナティブ投資の特徴
オルタナティブ投資には、以下のような特徴があります。

### ポートフォリオの分散効果を高められる
オルタナティブ投資と伝統的資産は、収益の相関性が低いため、オルタナティブ投資を組み入れることで、投資ポートフォリオの分散効果を高めることが期待できます。

### 特定かつ少数の投資家向けである
上場株式や債券は、不特定多数の個人投資家に対して募集や売出し等がなされます。

一方、オルタナティブ投資の場合は、少数の限られた人にしか投資の機会が与えられないケースが大半です。

### 最低投資金額が大きい
上場株式であれば、1万円程度から投資できます。

一方、オルタナティブ投資は数百万円から数億円程度の資金が必要となることが多く、オルタナティブ投資を行う際のハードルとなります。

### 流動性が低い
上場株式や債券はそれぞれ市場での売却や中途解約をすることで、すぐに換金できます。

一方、オルタナティブ投資の場合は、買い手がつきにくい・そもそも契約上中途解約できない・中途解約に数十日かかる、などの理由により、すぐに換金することが困難なケースが多いです。

### ハイリスク・ハイリターン
一般的に上場株式・債券と比べて、オルタナティブ投資はハイリスク・ハイリターンといえます。

例えば、上場株式と未上場株式を比較した場合、未上場企業の方が上場企業よりも倒産する確率は高いですが、未上場株式は投資金額の何百倍ものリターンが返ってくる可能性もあります。

## オルタナティブ投資の具体的な内容
### 不動産・REIT
不動産を購入し、それを第三者に賃貸することで、賃料収入を得ることができます。また、購入した不動産を売却することで、売却収入を得ることができます。

不動産を直接保有することは、多額の収入を得られる可能性がある半面、購入時の投資金額が非常に高いといったハードルがあります。

そこで投資家の中には、REIT（不動産投資信託・リート）と呼ばれる投資信託に投資をすることで、不動産に対する投資を実践する投資家も存在します。

REITは、機関投資家や個人投資家から調達した資金を元に不動産を購入し、その賃料収入や売却益を投資家に還元する金融商品です。そのため、不動産を直接保有するのと類似した投資効果を見込むことができます。

### プライベート・エクイティ・ファンド
プライベート・エクイティ・ファンドとは、機関投資家や個人投資家から集めたお金を元手に非上場企業の株式を取得し、その企業の経営内部に関与して企業価値を高めた上で、取得した株式を売却することで利益を得るファンドです。カーライルやベイン・キャピタルなどのPEファンドだけでなく、ベンチャーキャピタルなども含む概念です。

個人投資家はプライベート・エクイティ・ファンドにお金を出資し、ファンドから投資利益の分配を受け取ります。高いリターンを得られる可能性がある半面、投資先の企業が倒産し、大きな損失を被るリスクもあります。

現状、個人投資家がプライベート・エクイティ・ファンドに投資する機会は限定的です。
しかしながら2020年に、SBIアセットマネジメントがピクテ投信投資顧問と組み、未公開株を組み入れた投資信託を販売していた※1他、2021年1月に野村証券とスパークスグループが共同で、非上場企業に投資する上場投資法人の設立を発表する※2など、個人投資家がプライベート・エクイティ・ファンドに出資する門戸は開かれつつあります。

@caption ※1出所：SBIアセットマネジメントプレスリリース（2020年6月25日）
@caption ※2出所：野村ホールディングスプレスリリース（2021年1月14日）

### 未公開株
未公開株（非上場株式）を取得し、その企業がIPO等をした際に、購入価格より高値で株式を売却し利益を得ることを目指す投資手法です。

未公開株を取得するためには企業との関係性が必要であり、一般的な個人投資家が未公開株を取得する機会は限定的でしたが、近年は株式型クラウドファンディングが普及したため、個人投資家でも手軽に未公開株を取得できるようになっています。

### ローン貸付
ローンは、資金ニーズのある会社やファンドに対して資金を貸し付けることで、定期的な利息収入を得ることを目指す投資手法です。

未公開株と同様、ローンを貸し付けるためには、企業との関係性が必要であるため、一般的な個人投資家がローンを貸付する機会は限定的でしたが、近年はクラウドファンディングの普及により、個人投資家でも手軽にローンを貸付できるようになっています。

### ヘッジファンド
ヘッジファンドとは、様々な運用手法を駆使して、好況・不況にかかわらず高い運用収益を得ようとするファンドを指します。通常の投資信託は、運用方法に制限を設定することが多いですが、ヘッジファンドは比較的自由な運用が可能であり、商品先物や金融先物、信用取引なども積極的に活用しています。

個人投資家はヘッジファンドにお金を出資し、ファンドから投資利益の分配を受け取ります。高いリターンを得られる可能性がある半面、想定しないリスクの顕在化により、大きな損失を被るリスクもあります。

ヘッジファンドは、適格機関投資家から私募形式で資金を集めることから、個人投資家がヘッジファンドに対して出資を行う機会は限定的なのが実情です。

### コモディティ投資
コモディティ投資とは、商品先物市場で取引されている金・原油・穀物などの商品に対して投資をすることを指します。「コモディティ」は日本語で「商品」を意味します。

コモディティは商品であるため、コモディティ投資はインフレに強いというメリットがある半面、配当がない・値動きが読みづらいというデメリットがあります。

金を始めとする貴金属については実物資産を保有することは比較的容易ですが、原油や穀物を実物資産として保有することは現実的ではありません。そこで、コモディティ投資においては、商品指数に連動した投資信託を購入することで、実物資産を保有せずに、コモディティへの投資効果を得ることが可能です。

### 具体的な実践方法
以下の記事で、オルタナティブ投資を具体的に実践する方法について解説いたしました。ご興味ある方は是非こちらをお読みください。

参考記事：[オルタナティブ投資がしたい方必見！手軽にオルタナティブ投資をする方法3選](https://www.invest-concierge.com/posts/2l4FSL42gMEZEBrllsExL7 "オルタナティブ投資がしたい方必見！手軽にオルタナティブ投資をする方法3選")

## まとめ
- オルタナティブ投資とは、株式や債券といった伝統的資産以外に投資する運用手法、または伝統的資産以外の投資対象資産のことを指す。
- オルタナティブ投資の具体的な内容としては、不動産投資信託（REIT）、プライベート・エクイティ・ファンド、未公開株、ローン貸付、ヘッジファンド、コモディティなどが挙げられる。
- 伝統的資産とオルタナティブ投資は、異なる特徴を有しています。オルタナティブ投資を自分のポートフォリオに組み込むことは、ポートフォリオの分散効果を高めることが期待できる。

資産運用におけるリスク分散に重要なオルタナティブ投資について解説します。オルタナティブとは「代替」を意味します。オルタナティブ投資では株式や債券など伝統的ものとは異なる対象への投資を行います

オルタナティブ（Alternative）投資とは、代替投資という意味で、伝統的資産（債権や株式）以外の代替資産（不動産・コモディティ・ベンチャーキャピタル・貴金属・仮想通貨など）に対する投資のこと。オルタナティブ投資のメリットとしては、ポートフォリオに組み込むことによってリスク分散が期待できること、投資対象や手法の選択肢が増えることなどが挙げられる。

証券化とはキャッシュフローを産む資産を証券化し、投資家に売却することである。裏付けされたキャッシュフローを発行される債券の利払いと元本の償還に充てる。証券化される資産の種類は多様であり、不動産債権、クレジットカード債権、住宅ローン債券などがある。

「Real Estate Investment Trust」の略。投資者から集めた資金で不動産への投資を行い、そこから得られる賃貸料収入や不動産の売買益を原資として投資者に配当する商品で、一般的に「不動産投資信託」と呼ばれている。
投資者は、REITを通じて間接的に様々な不動産のオーナーになり、不動産のプロによる運用の成果を享受することが可能。

Japanese Real Estate Investment Trustの略。日本版REITとも称される日本で組成されたREIT（不動産投資信託）のこと。投資家から集めた資金で購入した不動産を運用し、その賃貸収入や売買益等をもとに投資家に分配する金融商品で、もともと米国で誕生したが、その仕組みが日本のREITと米国のREITでは異なる点もあるため区別してJ-REITと呼ばれている。

私募形式の投資信託。
デリバティブ（金融派生商品）などを組み合わせ、株式や債券、為替や商品など幅広い商品に投資する。
市場全体が下がった場合でも、プラスの運用成績を目指すのが特徴。
資産価値の下落リスクをヘッジ（回避）しようとすることから、ヘッジファンドと呼ばれる。

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アセットアロケーション（Asset Allocation）とは、投資家の目標、リスク許容度及び投資期間に応じて、投資家の資産を複数のアセットクラスに配分（アロケーション）することをいいます。

異なるアセットクラス間では、同一のアセットクラス内の銘柄と比較して、値動きの相関性が低く、場合によっては負の相関性があります。そのため、アセットアロケーションを適切に実施することで、リスクを抑えながら、安定したリターンの獲得を実現できます。

この辺りの理由については、以下の記事で詳しく書きましたので、ご興味のある方はぜひこちらをご覧ください。

参考記事：中長期的・安定的な収益計上を目指す投資手法！機関投資家が実践する「ポートフォリオ運用」とは？

## アセットアロケーションとポートフォリオの違い
アセットアロケーションに類似した言葉として、ポートフォリオが挙げられます。どちらも資産配分の考え方を示した用語という点では共通しています。

では、何が違うのでしょうか？それぞれ具体例を用いながらお示ししたいと思います。

### アセットアロケーションのイメージ
アセットアロケーションは、「国内株式」や「海外株式」といった、アセットクラスの配分を表すものになります。

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### ポートフォリオのイメージ
一方、ポートフォリオは、「A社の株式」「C社の債券」といったように、具体的な金融商品で資産配分を表します。

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アセットアロケーションはアセットクラスの配分を示し、ポートフォリオは、具体的な金融商品の配分を示します。

つまり、アセットアロケーションは、ポートフォリオよりも１段階抽象度が上がった概念であり、ポートフォリオを作るための計画書といえるかもしれません。

資産運用のパフォーマンスを向上させるには、具体的な投資銘柄の選定も当然重要ですが、それ以前にアセットクラスをどのように配分するかを決めることが重要となります。

事実、「資産運用成果の8割以上はアセットアロケーションによって決まる」という研究結果（日本語解説）も出ておりアセットアロケーションを適正に実施することは非常に重要です。

## まとめ
- アセットアロケーションとは、投資家の目標、リスク許容度及び投資期間に応じて、投資家の資産を複数のアセットクラスに配分（アロケーション）することをいう。
- アセットアロケーションは、アセットクラスの配分を表し、ポートフォリオは具体的な金融資産の配分を表すという違いがある。
- アセットアロケーションを適正に実施することで、リスクを抑えながら、安定したリターンの獲得を実現することができる。また、運用成果のほとんどはアセットアロケーションに左右されるという研究結果も出ており、適正に実施することは非常に重要。

「アセットアロケーションは、投資家の目標やリスク許容度、投資期間に基づき、資産を複数のアセットクラスに適切に配分する投資戦略です。これにより、リスクの分散と安定したリターンの実現が可能となります

アセットアロケーション(Asset allocation)とは資産配分という意味で、資金を複数のアセットクラス（資産グループ）に投資することで、投資リスクを分散しながらリターンを獲得するための資産運用方法。アセットアロケーションは戦略的アセットアロケーションと戦術的アセットアロケーションの２つを組み合わせることで行われ、前者は中長期的に投資目的・リスク許容度・投資機関に基づいて資産配分を決定し、後者は短期的に投資対象の資産特性に基づいて資産配分を決定する。

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アセットクラスとは、投資対象となる資産（アセット）の分類のことを指します。

分類方法の具体例としては、株式、債券、現金といった伝統的な投資対象とオルタナティブ資産に分かれます。また、国内、先進国、新興国といった地域で更に区分する場合もあります

異なるアセットクラス間では、値動きの相関性がほとんどないか、場合によっては負の相関性があります。そのため、ポートフォリオ運用を実践する際は、異なるアセットクラスの資産を組み合わせて投資をすることで、ポートフォリオ全体のリスクを低下させ、安定した収益の計上を目指します。

## アセットクラスの具体的な内容
### 株式
株式とは、株式会社が出資者に対して発行する有価証券です。
投資家は、配当収入や、株価の値上がりにより利益を得ることができます。

### 債券
債券は、国や企業（発行体）が投資家から資金を借り入れる際に発行する有価証券です。投資家は、発行体がデフォルト（債務不履行/いわゆる破産のこと）を起こさない限り、元金と利息収入を得る投資手法です。

### REIT
REIT（不動産投資信託・リート）は、機関投資家や個人投資家から調達した資金を元に不動産を購入し、その賃料収入や売却益を投資家に還元する金融商品です。そのため、不動産を直接保有するのと類似した投資効果を見込むことができます。

### コモディティ
コモディティ投資とは、商品先物市場で取引されている金・原油・穀物などの商品に対して投資をすることを指します。「コモディティ」は日本語で「商品」を意味します。

### ヘッジファンド
ヘッジファンドとは、様々な運用手法を駆使して、好況・不況にかかわらず高い運用収益を得ようとするファンドを指します。通常の投資信託は、運用方法に制限を設定することが多いですが、ヘッジファンドは比較的自由な運用が可能であり、商品先物や金融先物、信用取引なども積極的に活用しています。

### 未公開株
未公開株（非上場株式）を取得し、その企業がIPO等をした際に、購入価格より高値で株式を売却し利益を得ることを目指す投資手法です。

### 不動産
不動産投資もアセットクラスの一つです。不動産を購入し、それを第三者に賃貸することで、賃料収入を得ることができます。また、購入した不動産を売却することで、売却収入を得ることができます。

### プライベート・エクイティ・ファンド
プライベート・エクイティ・ファンドとは、機関投資家や個人投資家から集めたお金を元手に非上場企業の株式を取得し、その企業の経営内部に関与して企業価値を高めた上で、取得した株式を売却することで利益を得るファンドです。

### ローン貸付
ローンは、資金ニーズのある会社やファンドに対して資金を貸し付けることで、定期的な利息収入を得ることを目指す投資手法です。

ポートフォリオの選択や資産運用に関連した問題を取り扱う理論体系もしくは理論の総称。1950年代に米国のハリー・マーコウィツ氏が構築した分散投資理論を基盤とする。同氏は投資理論における先駆的な功績により、1990年のノーベル経済学賞を受賞している。

投資資金を株式や債券など異なる複数のアセット（資産）に分けて投資する運用手法で、広義で分散投資を指す。値動きが異なる資産を組み合わせることで、価格変動リスクを低減させることが可能。

ポートフォリオの各資産のリスクを均等にする投資手法。
ポートフォリオの各資産の割合を固定配分にすると、株式などリスクの高い資産にポートフォリオ全体のリスクが左右されやすくなるため、リスクパリティ戦略によってリスクを抑制することが可能。
一方、リスクが上昇した資産の保有比率が下がるため、市場が反転した時にリターンを確保しにくいとされている。
一般的に価格変動率の大きい株式の比率が低くなり、変動率の小さい債券の比率が高くなる。

「ポートフォリオ」と呼ばれる株式や債券などを組み合わせた運用資産を管理する人のこと。

投資家の判断材料として、実際の運用前に組入資産の国別比率や通貨別配分比率、さらに上位組入銘柄などを示したもの。
なお、運用成績のイメージをつかむために、ベンチマークの過去の一定期間におけるリターンやリスクと比較して例示する場合もある。
実際の運用とは異なる可能性があるという前提での参考データの扱いとなる。
これとは別に、資産運用における分散投資のアドバイスとして、投資家のリスク許容度に応じた複数の投信の組み合わせをいくつかにモデル化したパターンを指す場合もある。


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