一般の事業会社が発行する債券を指す。債券とは、発行体が投資家から資金提供を受ける代わりに満期までに利子を支払い、満期には元本を返済する有価証券のこと。

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安全な資産運用の味方！シニア債・一般社債を わかりやすく解説

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債券投資入門～債券投資の仕組みや気をつけるポイント

# 安全な資産運用の味方！シニア債（普通社債）を わかりやすく解説

債券は企業や政府が資金を調達するために発行する証券の1つです。各国政府が発行する債券を国債、企業が発行する債券を社債と言います。債券は一般的に、株式などの他の投資資産に比べ価格変動が小さいため、守りの資産と考えられています。

特に社債には、万が一の破綻時の資金返済の優先度によっていくつかの種類があります。発行体が万が一破綻した場合でも、他の債権と比較し優先的に返済される債券を「普通社債（Straight Bonds）」や「シニア債（Senior Bonds）」と呼びます。

債券発行には、発行体の信用力の高さが求められますし、シニア債はそのの中でも最も低リスク（高格付け）ですので、資産の毀損を防ぎ、安定運用したい投資家に適しています。

本記事では、シニア債の性質やメリット・デメリット、具体的な運用事例について説明します。ぜひ、シニア債の性質を理解した上で運用を検討してください。

## シニア債（普通社債）とは？特徴と定期収入につながる理由

### シニア債の代表的な3つの特徴
シニア債には、「優先的な返済」「利子の支払い」「信用リスク」という3つの特徴があります。それぞれについて説明します。

1. **優先的な返済**: シニア債は、発行者が破綻した場合に、担保付きの融資の次の優先度で返済されます。銀行が担保を元に融資の回収を行うと、その残りがシニア債保有者に返済されます。他の債権者（例えば、劣後債や株主）よりも優先して返済されることから、「投資したのにただの紙切れになる」というリスクが低い債券です。

2. **定期的な利子の支払い**: 一般的な債券と同様、シニア債を持っていると一定の期間ごとに利息の支払いを受けられます。利率や支払い周期は債券によって異なりますが、定期的な収入源として期待できます。

3. **信用リスク**: 発行元企業の財務状況が悪化すると、利子の支払いが遅れる、または元本が返済されない可能性があります。しかし、元々発行元企業の信用力が高くないと、シニア債は発行されません。そのため、利子の支払いが遅れたり、元本が返済されないリスクは低いです。

上記の特徴から資産運用におけるリスクを取りにくく、安定した収入を求める傾向がある高年齢世代にとって魅力的な投資先となる可能性が高いです。特に、定期的な利子支払いによって、生活費の一部を補完することができます。

## シニア債（普通社債）がローリスクになる仕組み
企業がビジネスを展開する際には、資産の調達が不可欠です。資産を調達するプロセスにおいて企業は多くの場合、外部資金を借り入れたり、株式を発行することで資金を手に入れます。これが企業のバランスシートにおいて、右側に負債と資本として反映されます。

### 企業が破綻した時に返済される優先順位が高い
企業の財務状態が悪化すると、最悪の場合、債務不履行（デフォルト）を起こし、経営破綻（倒産）する可能性があります。

債務不履行（デフォルト）を起こした場合、残った資産から投資家（負債保有者や株式保有者）への返済が行われます。投資した元本のうちどの程度が戻ってくるかは、この際の返済順位が重要となります。

シニア債は、一般的に銀行が行う担保付きの融資の次の返済順位です。社債にの中には「劣後債」と呼ばれる、シニア債よりも優先順位の低い社債があり、さらにその次に株式が来ます。

![risk_and_priority_of_payment_about_senior_bonds](//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/ksw75AY0WPv50Iahkt7lR/2ba4eca4d16ee8f6dffe14bed93cf71a/risk_and_priority_of_payment.png)
（上図の「リスク」とは、「変動の幅の可能性」を意味します）

## シニア債（普通社債）で資産運用する際のメリット・デメリット
シニア債で資産運用する際にはメリット・デメリットが存在します。
以下ではそれらを詳しく説明します。

### シニア債（普通社債）のメリット
まずは、シニア債のメリットを説明します。

1. __弁済順位が高く安全__
シニア債は返済の優先度が高い債券です。これは、発行者が破綻した場合、他の債券や株式よりも先にシニア債保有者に返済が行われるということです。

不確実性が高い市場や経済状況においては、高い安全性は資産の価値の減少リスクを軽減します。また、投資家がリスクを避けたいと考える場合、シニア債はそのニーズに適した選択肢となる可能性があります。

2. __利子による定期的な収入__
シニア債は通常、固定利率または変動利率で発行されます。これにより、投資家は一定期間ごとに利息を受け取ることができます。一般的に年1回、半年に1回、四半期ごとなど、定期的に利息が支払われます。

定期的な利息支払いは退職後の収入、学費、家の購入などの長期的な資金計画に非常に役立ちます。また、現金が必要なときに、利息収入を使うことができます。

3. __多様な企業が発行しており選択肢がある__
シニア債は大企業、多国籍企業、中小企業など、多くの種類の発行者によって提供されます。異なる産業や国々で発行されることによって、投資家はリスクを分散し、ポートフォリオを多様化することができます。
シニア債は異なる通貨で発行される場合もあり、通貨リスクの分散も可能です。
市場条件やリスク許容度に応じて適切なシニア債を選ぶことが可能です。これにより、リスク分散とリターンの最適化が期待できます。

### シニア債（普通社債）のデメリット
続いてシニア債のデメリットを説明します。

1. __安全な分利回りが低い__
高い安全性が求められるシニア債は、その「代償」として通常、他のよりリスクの高い資産に比べて利回りが低く設定されています。金利が低い環境では、シニア債の利回りも低くなる可能性があります。

低い利回りは、長期的な資産形成や退職後の資産運用において不利な要素となる場合があります。特にインフレ率が高い状況では、資産の実質的な価値が低下してしまう可能性があります。

2. __条件によっては流通量が少ない__
債券市場は大きな市場ではありますが、条件を絞っていくと一部のシニア債は小規模な発行量であり、それが市場での流動性を低下させる可能性があります。取引量が少ないと、売却時に買値と売値の差が大きくなる可能性があり、売却が困難になることもあります。

低い流動性は、急にキャッシュが必要になった際に、債券を適正な価格で速やかに売却できないリスクを抱えます。これは、短期的なキャッシュフローに悪影響を与える可能性があります。

3. __信用リスク__
格付けが低かったり、企業の安定性が悪いなど、信用の低い企業はシニア債を発行しても引き受け手がいないため、そもそもシニア債を発行できない事がほとんどです。そのため、シニア債を発行できていることが信用の裏付けでもあります。

しかし、シニア債購入時には信用リスクの低い、格付けの高い発行者のシニア債を購入した場合でも、経営状態や市場環境が急変すれば格付けが低下し、破綻するリスクはゼロではありません。

企業の経営状態を、一般人が読み解くことは簡単ではありません。そのため、「格付け機関」が各企業や債券の発行体にランクをつけて信用性を評価し、公開しています。

[日本で登録された格付け機関の仕組みと特徴を徹底解説](https://www.invest-concierge.com/posts/rating-agency-registered-in-Japan "日本で登録された格付け機関の仕組みと特徴を徹底解説")

![credit rating](//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/Q79sIVPYxYyGJ8n3zxZjV/19d9458ffbb8ce3e745edaae31571e96/credit_rating.png)
図：格付け機関による格付け

特に長期保有を考える場合、発行者が健全な経営を行っているか、しっかりと評価する必要があります。特に外国企業のシニア債を購入した場合は、その企業の情報を国内で取得するのが難しい場合も存在します。格付け機関の公開する情報を定期的に確認するなど、変化が発生していないか特に注意しましょう。

## シニア債の具体的な運用事例
ここでは、実際に発行されたシニア債を例にとって、実際の値動きや収益性について説明します。

### 1．シニア債の新発債券を購入し満期で償還したケース
まずは、シニア債運用でよくある、新規債券を購入し、途中売買することなく満期で償還されるパターンです。このケースではクーポン（年利）が0.3%と低いですが、それでも普通預金や国債よりも利回りが高くなっています。

|　対象銘柄　| 野村ホールディングス<br>第1回無担保社|
| :-: | :-: |
|発行日|2018/9/4|
|満期<br>(償還日)|2023/9/4|
|クーポン<br>（年利）| 0.30%|
|利払い回数| 年2回|
|最低購入金額| 1億円|

図：野村ホールディングス第1回無担保社債を新発で発行日に1億円分購入し償還まで保有した場合した場合

<img class="mobile-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/3J2COzkFb8sOadvNS4qcVI/dd765721032d8ddb72cf5fd686f78926/case1_NewlyPurchasedSeniorBondsAreRedeemed.png" alt="シニア債の新規債を購入し満期で償還した事例">

<img class="desktop-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/7e8FAypzOGnLTuzqZR8VQh/3139480a9aa9fa502db5dac4afbf7156/case1_NewlyPurchasedSeniorBondsAreRedeemed_PC.png" alt="シニア債の新規債を購入し満期で償還した事例">

### 2．シニア債の既発債券を購入し、途中売却したケース
次によくあるケースとして、既発債券を購入し途中売却した場合です。

金利が高いときに発行された債券はその分クーポンが高くなっています。そのため、低金利で発行された新規債と比べたときに高い利回りになる事もあり得ます。また、クーポンが高くなっているため、債券自体の魅力も高く、購入時よりも高い値段で売れることもあります。

|　対象銘柄　| ソフトバンクグループ株式会社<br>第51回無担保社債|
| :-: | :-: |
|発行日|2017/3/16|
|満期<br>(償還日)|2017/3/16|
|クーポン<br>（年利）|2.03%|
|利払い回数|年2回|
|最低購入金額|500万円|

図：ソフトバンクグループ株式会社 第51回無担保社債の既発債を2020/4/10に額面500万円分（単価92.5）を購入し2023/7/14にすべて売却（単価100.5）

<img class="mobile-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/76wRLcKdEyVNonCl6Aoo6i/666278060c15ad2d5379868638046355/case2_PurchaseAndSellExistingSeniorDebtSecurities.png" alt="シニア債の既発債を購入し途中で売却した事例">

<img class="desktop-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/5Eu8tCUSAzpkflQCWFXoh8/d06ccac16fbf559fc14975c9e89f2e31/case2_PurchaseAndSellExistingSeniorDebtSecurities_PC.png" alt="シニア債の既発債を購入し途中で売却した事例">

### 3．シニア債の既発債券を購入し、デフォルトしたケース
日本企業が発行した日本円建てシニア債券がデフォルトするケースはほとんどありません。2~30年遡っても1桁社程度です。そのため、シニア債は安全な資産と言われますが、前述の通り、ゼロ件ではありません。シニア債は破綻時の弁済順位が高いので、破綻したとしても多少は資金が回収できる確率が高いです。

|　対象銘柄　|第12回ユニゾホールディングス債|
| :-: | :-: |
|発行日|2017/11/28|
|満期<br>(償還日)|2027/11/26|
|クーポン<br>（年利）|1.50%|
|利払い回数|年2回|
|最低購入金額|1000万円|

図：2018/4/30に第12回ユニゾホールディングス債券を単価90円で額面1000万円分購入し、2023/4/26にデフォルトが発生（シニア債の回収率が10%となった場合）

<img class="mobile-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/7jXJd5nHbAFcl8sdqrYyjG/69c812c87548772a2a87bc17f23b4a83/case3_ExistingSeniorDebtFailed.png" alt="シニア債が破綻した場合の事例">

<img class="desktop-image" src="//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/1p2zoo4wu8QwNnxWzZVW6a/297b0e3851d3ac1c65096eaaae6a39b5/bonds-bunkrupt.png" alt="シニア債が破綻した場合の事例">

## シニア債の特徴を踏まえて上手に活用しよう
シニア債は資産運用における安全な選択肢です。

シニア債は、その優先的な返済権と定期的な利子支払いによって、特に高年齢世代にとって魅力的な投資先と言えます。ただし、低い利回りや信用リスクも考慮に入れる必要があります。

シニア債を発行できる企業は信頼性が高いと評価された、信用格付けの高い企業がほとんどです。ぜひ資産運用の選択肢として検討してみてください。


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債券は一般的に、株式などの他の投資資産に比べ価格変動が小さいため、守りの資産と考えられています。その中でも、より安全性の高いシニア債・一般社債について説明します

個別債権（こべつさいけん）とは、特定の債務者に対して特定の債権者が持つ債権のことを指します。これは、一般的な債権の一形態であり、具体的な金額や条件が明確に定められている債権です。個別債権は、特定の取引や契約に基づいて発生し、その債権の回収や管理が行われます。

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格付け機関が行う格付けの中でも、債券の格付けについて解説します。格付けが投資判断にどう役立つのかを理解いただくために、格付け機関とはどういうものか、どういう基準でどんな格付けをしているのかを説明します。

格付け（信用格付け）とは、取引をする際に参考にされる基準の一つで、取引の相手側の信用度を確認するために支払い能力や財務状況、安全性などを総合的にランク付けしたものである。アルファベットや数字で表されるのが一般的である。

（例）格付投資情報センター（https://www.r-i.co.jp/index.html） による発行体格付の定義

AAA：信用力は最も高く、多くの優れた要素がある。
AA：信用力は極めて高く、優れた要素がある。
A：信用力は高く、部分的に優れた要素がある。
BBB：信用力は十分であるが、将来環境が大きく変化する場合、注意すべき要素がある。
BB：信用力は当面問題ないが、将来環境が変化する場合、十分注意すべき要素がある。
B：信用力に問題があり、絶えず注意すべき要素がある。
CCC：発行体の金融債務が不履行に陥る懸念が強い。
CC：発行体の金融債務が不履行に陥っているか、その懸念が極めて強い。
C：発行体のすべての金融債務が不履行に陥っているとR＆Iが判断する格付。

発行企業の倒産時には、一般の債権と比較して弁済順位が劣る債券。
普通社債の元利金などが全額支払われた後でなければ元利金が支払われず、社債でありながら相対的にリスクは高い。
その分、利回りは相対的に高めに設定されており、また、金融機関が発行する劣後債については、制限付きで自己資本への算入が認められているため、金融機関が自己資本比率を高める手段として発行するケースが目立つ。

有価証券の発行体（国や企業など）が財政難、経営不振などの理由により、債務不履行（利息や元本などをあらかじめ決められた条件で支払うことができなくなること）が起こる可能性。 そういう事態が起こった場合やそれが予想される場合には、発行体の有価証券の価格は下落する。

株式と債券の特徴を合わせ持つ証券のこと。劣後債、優先出資証券、優先株などで、自己資本の維持・増強を求められている金融機関や企業が発行。発行体にとって、株式の希薄化を回避できるほか、信用格付けに影響を与えないなどのメリットがある。

証券化とはキャッシュフローを産む資産を証券化し、投資家に売却することである。裏付けされたキャッシュフローを発行される債券の利払いと元本の償還に充てる。証券化される資産の種類は多様であり、不動産債権、クレジットカード債権、住宅ローン債券などがある。

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格付け会社のビジネスモデルと各種情報の使い方を徹底解説します

行使期間内であれば、発行会社の株式を一定の価格で取得できる権利の付与された社債。 社債の一形態のため、確定利付債としての利息収入を毎期得られるほか、ワラント部分は株価との連動商品という特徴がある。

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債券投資は手堅い投資、という話を耳にした方も多いのでしょうか？しかし債券市場は機関投資家（プロ）中心の市場であり、債券は株式のように個人投資家に馴染みのある金融商品ではありません。

こちらの記事を読むことで、債券及び債券投資の基本的な理解を進めることができます。債券投資に興味があるなら、まずは基本的な部分を理解する所から始めましょう。

<div className="point-box">
<ol>
<li>代表的な債券は国債と社債だが、その中でも様々な種類がある</li>
<li>債券投資には「信用リスク」、「金利変動リスク（価格変動リスク）」など6つのリスクがある</li>
<li>債券投資には「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できるメリットがある</li>
</ol>
</div>

## 債券投資をする前に、債券の基本を理解しよう

債券投資を行う際は、債券の特徴やリスクなどを把握する必要があります。

下記では「債券とは？」といった基本的な内容から、債券の種類や特徴やデメリットなど、債券投資を始めるにあたり、最初に知るべき基本的な内容を解説しています。

### 債券の定義と目的

債券は、企業や政府といった発行体から見ると借用証書に近い存在の一方で、投資家から見ると金融商品として認知される存在です。

企業が事業を展開するには、資金が必要不可欠です。企業による資金調達手段としては、銀行からの借入や株式の発行による増資に加えて、債券（社債）の発行という手段があります。また債券の発行は企業のみならず、政府や自治体などでも行われています。2023年度予算では、日本政府は政府予算の約3割を、債券＝国債の発行により賄う状態です。

株式の発行で調達した資金は返済の必要はありません。しかし、債券の発行は簡単にいえば、投資家からの借金です。よって、銀行からの借入と同様、債券の発行で調達した資金は利息を付けて返済する必要があります。

債券の発行者（発行体と呼ばれます）から見れば、債券の発行は銀行融資と同様の借入による資金調達の手段です。例えば、債券は「1000万円を年利3%の利息で借りて5年後に返済する」と書かれた借用証書に近い存在となります。

一方、投資家の側から債券を見ると、債券の保有者は上記の場合「1000万円の貸付に対し年利3%の金利を受け取り5年後に返済される」ことになります。また債券は、投資家間での売買が可能です。よって、債券は返済が約束されており、返済までは年間3%の利息が得られる金融商品としての側面が非常に大きくなります。

以下では投資家から見た、金融商品としての債券を中心に解説します。

### 債券の主な特徴 ~ 社債、国債、通貨、発行地域

主な国債や社債などは電子化されており、現在は債券そのものを見る機会がほとんどありません。しかし過去は紙の債券が発行されており、紙の債券には様々な事項が記載されていました。

債券の主な特徴は「額面」「利率」「満期」の3点です。なお、紙の債券を見る機会は無くなりましたが、紙の債券をイメージすることで債券の理解が進みやすくなります。この3点はいずれも紙の債券に記されていた事項です。

![債券イラスト](//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/6LmxRCGbf7QBp82mQqTHcM/93586a5767cdd14f9801b69f44819685/______.png)

債券の発行体は、債券の保有者に資金を返済する必要があります。債券には「額面（価格）」が記載されており、その「額面（価格）」が債券の満期時に発行体から債券の保有者に返済される金額です。取引市場で売買される債券には価格変動があります。よって売買のタイミングによっては、損失や利益が発生します。しかし、満期日には額面金額が、発行体から債券の保有者に支払われます。100万円の貸し出しに対して満期日に100万円が返済されるのは当たり前です。しかしこの当たり前が、金融商品として債券が取引される際に大きな意味を持ちます。

お金を借りる際は、借り手は貸し手に対し一定の利息を支払う必要がありますが、債券には額面金額に対して支払われる利率が記載されています。額面金額100万円で年間の利率が3%の債券の保有者は、年間3万円の金利収入を得ることができます。金利収入＝利子により安定的な収入を得られる点も債券投資の特徴です。なお、紙の時代の債券には、債券保有者が受け取りできる利子も債券の端に切り取り可能な紙（利札と呼ばれた）が付いており、利払い日に利札を金融機関などに持ち込めば利子を受けることができました。

「満期」について、借金には返済日があります。債券発行による借入は、返済の期日到来で一度に返済（一括返済）されることがほとんどです。借金の返済日が「満期」に相当します。また債券の満期日が来て、投資家に対し資金が返済されることは「償還」とも呼ばれます。債券の満期は債券の種類によって様々ですが、10年満期の国債が債券の代表的な存在です。

### 債券の種類1:国債と社債について

債券の主な発行体は政府と企業です。下記で「政府が発行する債券」＝国債、と「企業が発行する債券」＝社債について詳細を解説します。

#### 国債について（発行体、通貨、発行地域による分類と特徴）

国が発行する債券が国債です。日本を始め様々な国が国債を発行しています。国が利子の支払いと償還を行うため、国債は基本的には高い信用力を持つ存在です。ただしアルゼンチンの様に過去9度もデフォルト（債務不履行）に陥り、2022年には90%を超える物価上昇を見せ財政・経済状態の悪い国の場合、国債であっても信用力は投機的と位置付けられる低い債券もあります。

世界を代表する国債は、アメリカが発行するドル建ての「米国債」、日本が発行する日本円建ての「日本国債」、ドイツやフランスといったユーロ圏の国が発行するユーロ建て国債です。

![国債の例（日本国債、米国債）](//images.ctfassets.net/hxcyqq1v0xbu/35PSYiozkeKXooVltkkMIg/a65f9433ff71ec0f93f992205c279fe6/______________.png)

ドル建てで発行される米国債は、世界最大発行額を誇る金融商品で、2023年10月時点で約42.8兆ドルです。その中でも、米国債の中心となる10年債は世界の金利動向を左右する存在です。米国債の金利動向は株式市場を始め、様々な金融市場に大きな影響を与えるため、機関投資家は米国国債の金利動向を注視しています。なお、2022年から始まった利上げにより、2023年10月末時点で米10年国債の金利は約4.8%です。

日本国債は、日本政府が発行する国債です。円建てで発行されており、10年満期の10年債中心ながら、最短2ヵ月の国庫短期証券から最大40年の超長期国債までが存在します。日銀により2016年に導入されたマイナス金利政策が継続されており、10年国債でも0.8%台（2023年10月）という低い金利水準に留まっています。機関投資家中心に保有や売買がなされていますが、個人投資家向けには、3・5・10年満期の個人向け国債が発行されています。

通貨ユーロの採用国は、ユーロ建てで国債を発行しています。ドイツ・フランス・イタリアなど経済規模の大きい国も、ギリシャなどの経済規模の小さい国も同様にユーロ建てで国債を発行しています。ただし国の信用力により利率が異なります。ユーロ建て国債の中心的存在である、ドイツ10年国債の金利は約2.8%（2023年10月末）です。ユーロで様々な国の債券に投資できる反面、2010年以降に発生したギリシャ危機の際は、ギリシャ国債の暴落に連動する形で信用力の高いドイツ国債の価格も急落しました。ユーロ危機といわれる金融危機を招いた経緯があり、制度的に不安定な一面を有しています。

#### 社債について

企業が発行する債券は社債と呼ばれています。国内の会社法上では、手順を踏めばどの企業でも社債の発行自体は可能です（会社法676～742条に規定）。しかし国内では、銀行などの融資審査よりも社債の引受審査のほうが審査は厳しい状態にあります。よって、社債を発行して資金調達ができるのは、上場する信用力の高い有力企業に実質的に限られています。一方、米国では鉄道の敷設資金を債券や株式の発行により調達した歴史的経緯もあり、信用力の低い企業の債券の発行も活発に行われています。

なお、国内で発行される社債の多くは、機関投資家向けに発行されます。よって、個人投資家が社債投資を行う機会は限られますが、ソフトバンクグループや楽天グループのように個人向け社債を定期的に発行する企業もあります。

また、社債は発行体となる企業の本社所在地において現地通貨での発行が基本ですが、米国現地法人などが発行体となり日本本社の企業ながらドル建てで社債を発行するケースもあります。多国籍企業は様々な国で事業を展開しており、決済などで様々な国の通貨を必要とすることから、社債の発行で現地通貨を調達することも珍しくありません。実際に2023年4月には日本の商社株にも投資するアメリカの著名投資家ウォーレン・バフェット氏が率いる投資会社米バークシャー・ハザウェイが、1,600億円の円建て債を発行しました。

また海外企業などが資金調達コストを抑えるために、低金利の日本において円建てで債券（サムライ債と呼ばれます）を発行するケースもあります。

### 債券の種類2：様々な債券について

以下では、様々な種類の債券について概要を説明します。

#### シニア債（社債）

シニア債は優先債とも呼ばれる債券です。社債が発行される際に、リスクや金利などの条件が異なる複数の債券が発行される場合がありますが、リスクの度合いを三分類した際に、シニア債は最も低リスクの債券となります。

参考： [安全な資産運用の味方！シニア債・一般社債を わかりやすく解説](https://www.invest-concierge.com/posts/about-senior-bonds "安全な資産運用の味方！シニア債・一般社債を わかりやすく解説")

#### 劣後債（社債）

劣後債は、通常の社債に比べ元本や利息の支払い順位の低い社債です。発行体企業が倒産した場合、一般債権に比べ弁済順位が劣る反面、利回りは通常の社債に比べて高めに設定されます。なお、金融機関が発行する劣後債は、一定の制限があるものの自己資本への参入が認められており、金融機関が自己資本充実の手段として発行するケースもあります。

#### 物価連動債（国債）

物価連動債は、債券の元本や利率をインフレ率に応じて調整する仕組みを持った債券です。通常の国債は、元本と利率が固定されており、インフレなどの影響を受けて物価が上昇すれば、実質的な債券の価値や利率は低下が避けられません。物価連動債は、物価上昇に応じて元本部分が調整されます。また利率は元本額に乗じて計算されるため、元本部分が増加すれば利子の額も増加します。

#### ハイイールド債（国債、社債）

ハイイールド債とは、高い利回りが特徴の債券です。債券の発行体の信用力が低くデフォルト（債務不履行）のリスクが高い反面、利回りが高く設定されています。債券ながらハイリスク・ハイリターンの投資対象です。また社債のみならず、信用力の低い国の国債もハイイールド債に位置付けられます。なお、ジャンク債、高利回り債とも呼ばれています。

## 債券投資のリスク

債券投資には、主に下記6つのリスクがあります。

### 1.信用リスク（クレジットリスク）

信用リスクとは、一般的に貸したお金が約束通りに返ってこないリスクを指します。ただし債券では、利息や償還金が事前に決められた条件で支払われないリスク、を指します。

### 2.金利変動リスク（価格変動リスク）

債券価格は、金利の動きと逆相関の関係にあります。よって、金利が上昇すると債券価格が下落するため、時価で売却を行うと売却損が生じるリスクがあります。

### 3.流動性リスク

債券を売りたい時に売れず、買いたい時に買えないリスクを指します。取引が少なく流動性の低い債券の場合、損失となる価格まで下落して売る判断をしても、買い手不在で売却ができず損失が膨らみ続けるリスクがあります。

### 4.途中償還リスク

債券の中には、発行体の都合で途中償還される事が定められているものがあります。その場合、投資家は本来受け取りできた利子を満額受け取ることができません。途中償還で額面割れとなることはほとんどないものの、予定していた利回りが得られないことに加え、売却と同時に円に換えてしまうと、海外の債券の場合は為替での損益が自動的に確定してしまいます。

### 5.為替変動リスク

海外債券は、債券価格の変動とは別に為替変動でも価値が上下します。特に円安が進むと、円換算での債券の価値が低下するため、為替変動リスクが表面化します。

### 6.カントリーリスク

国の信用リスクを指します。開発途上国などではクーデターなどの発生を契機に、為替の急変や債券の利払い停止・国債の償還見送りなどが発生するリスクがあります。

「信用リスク」と「金利変動リスク（価格変動リスク）」が債券投資の2大リスクといえますが、特に海外債券へ投資を行う際は他のリスクも充分理解した上で取り組みましょう。

## 債券投資はどんな人におすすめ？

金融商品としての債券投資のメリットは、以下の2点の特徴があります。

1. 満期時の額面償還（高い資産保全性）
2. 安定的な金利収入（安定したキャッシュフローの獲得）

まず①について、債券の発行時に額面100万円で投資すれば、満期時に通常は100万円で償還され、投資元本が回収できます。よって、資産保全に優れた金融商品です。このためリスクの低い債券なら、比較的大きな資金を投じても投資元本が毀損するリスクは低いといえるでしょう。

次に②について、債券の保有者は基本的に年1度以上の金利収入が得られます。発行体に問題が生じない限り満期まで金利は定期的に支払われるため、債券の保有で安定したキャッシュフローが得られます。株式の配当は企業業績に大きく左右され、また確定的な収入ではありません。債券は発行時点で金利が決められており、債券の保有者は事前に決められた安定的な金利収入＝リターンが得られます。

上記2点の特徴があることから、債券はある程度まとまった資金を持ち、安定的なキャッシュフローを得たい方におすすめの金融商品です。

また、まとまった資金がなくとも、保有する資金をリスクを回避して保守的に運用する際も、資産保全の観点から債券は有力な選択肢です。

さらに積極的に株式投資を行うリスク許容度の高い投資家であっても、一定の資産を債券に充当することで、株式市場の急落時であっても、一定の資産の保全及び安定的なキャッシュフローが得られます。このため比較的リスクを取れる投資家であっても、ポートフォリオの一部に債券を充当することは有効です。

このように投資元本の「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できる債券は、長期視点での資産増加を目指す際に、欠かすことのできない金融商品といえるでしょう。

## まとめ

一言で債券といっても、様々な種類の債券があります。また投資家の観点で見ると、債券は「資産保全」と「安定したキャッシュフロー」が期待できる金融商品です。しかし「信用リスク」や「金利変動リスク（価格変動リスク）」などのリスクがある点は充分な理解が必要です。債券を発行時から満期まで持つなら価格変動リスクは避けられますが、途中での売却を考えるなら同リスクは避けられません。

手堅い投資といわれることもある債券投資ですが、債券投資を始める際は金融商品としての債券の特徴やリスクを充分把握した上で始めましょう。

債権投資入門です。債権の基本や仕組みを初心者にもわかりやすく解説します

インカムゲインとは資産運用で得られる収益の中で、資産を保持することで継続的に受け取れるもののこと（対義語：キャピタルゲイン）。株式の配当金、債券での利子、投資信託の分配金、不動産で賃貸することで受け取れる家賃収入などがこれに当たる。

額面金額に対する毎年受取る利息の割合のこと。クーポンとも言う。
債券の利率は、発行するときの金利水準や発行体の信用力等に応じて決定。

投資金額に対する収益の割合のこと。この収益には「利息」だけでなく、投資商品を売却した場合に得られる「売却損益」も含む。通常は1年間の「年利回り」のことを利回りと呼ぶことが多い。利回りには単利と複利が存在する。

リスクとは収益（リターン）の振れ幅のこと。収益がどれくらいまでならマイナスになっても受け入れることができるか、という度合いのこと。

専門用語解説

社債

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