分散投資したポートフォリオの中で、あるリスクの水準で最大のリターンを獲得できるポートフォリオの集合のことを指す。また、同じリターンならリスクの最も小さいもの、同じリスクならリターンの最も高いものとなるように最も効率的に組み合わせたものを、X軸（横軸）にリスク、Y軸（縦軸）にリターンをとったグラフ上に描いた曲線。