国債の表面利率とはなんですか？どんな決め方をされますか？

国債の「表面利率（クーポン）」というのは、その国債を持っていると毎年どれだけの利子（利息）を受け取れるかを示す数字です。たとえば、表面利率が2％の国債であれば、額面100円あたり年に2円の利子がもらえます（通常は年2回に分けて1円ずつ支払われます）。この金額は、国債を最後まで持っている限りずっと変わりません。

ただし、国債の値段は市場で日々動いています。そのため、購入価格によって実際の利回り（どれくらい得か）は変わります。たとえば、表面利率が2％でも、90円で買えたなら利回りはもっと高くなり、逆に105円で買えば利回りは下がります。これが「利回り」と「表面利率」の違いです。

日本の国債の表面利率は、財務省が国債を発行する直前の市場金利を見ながら、0.1％刻みで仮決めします。そのうえで、証券会社や銀行などが参加する入札で価格が決まり、それを見ながら最終的に利率を調整します。基本的には、新しく出す国債が「ちょうど額面100円前後で売れるように」利率を設定する仕組みになっています。利率が中途半端だと価格が大きく上下し、投資家が買いにくくなるためです。

入札の直前には「WI取引（発行日前取引）」と呼ばれる先物のような取引があり、ここで取引されている利回りが、実際の入札の目安になります。たとえば2025年7月には、2年満期の国債がWI市場で0.88％で取引されていたことを踏まえ、財務省は表面利率を0.9％と設定しました。

とはいえ、すべて市場任せというわけではありません。財務省は国債の発行量やスケジュールを調整して、市場にいっぺんに出しすぎないようにしたり、特定の期間の国債が足りなくならないように配慮したりしています。また、同じ利払いの仕組みでも、変動金利型や物価に連動するタイプの国債は、利率の決め方が少し異なります。

まとめると、表面利率は「発行時点の金利状況をそのまま反映した固定の利子率」であり、発行後はどれだけ世の中の金利が動いても変わりません。個人投資家にとっては、安定した利子収入がある一方で、市場金利の変化には価格や利回りで対応するという点を理解しておくことが大切です。