## 株価はどのように算定されるのか
皆さん、企業の価値はどのように決定されているのかをご存知でしょうか？

一般に誰もが気軽に株式を売買できる上場企業であれば、市場参加者の需要と供給により価格は決定されます。ところがそのような形成された株価が”割安”や”割高”といった評価をされていることを耳にすることもあるのではないでしょうか。このような議論の背景には企業の形成された株価が、その企業の収益力から考えて割安なのか割高なのかといった比較をしていることが多いです。

企業を収益を生み出す単なる"箱"だと考えた際に、その箱から将来生み出されるであろう収益の合計値と、その時々の企業の株価の合計値である時価総額を比較して判断されます。

厳密にいうと収益の合計値を割引率で割り引いた値から企業の保有する純有利子負債（有利子負債から現金同等物を引いたもの）を控除した値と時価総額を比較する必要がありますが、ここではイメージを掴んでいただきたいという観点から簡易的に表現しております。

## DCF法とは何か
企業が将来生み出すであろう収益（期待キャッシュフロー）の合計を割引率で割り引いて、企業価値を算出する方法をDCF法（Discount Cash Flow法）といいます。

予測可能な期間に関しては、収益予想を作成し、その後は一定の収益を確保すると仮定して企業の期待キャッシュフローを見積もることが一般的です。 期待キャッシュフローを計算する際には、会計上の損益の考え方とは異なりキャッシュフローベースで考えます。

### 期待キャッシュフローの計算方法
期待キャッシュフローの求め方を、計算式で表すと以下の通りです。

__フリーキャッシュフロー ＝ 営業利益 × （1－法人税率） ＋ 減価償却費 － 運転資本増加額 － 設備投資額__

会計上の損益である営業利益から支払った税金を控除し、減価償却費を加え、売上債権及び棚卸資産と買入債務の差額である運転資本の増加額を控除し、さらに、固定資産に対する投資である設備投資額を控除して計算します。

企業は収益を生み出すために株主から資金を預かり、銀行などから借入をしてビジネスを展開します。そのような資金の出し手が期待するリターンを、将来発生が見込まれるキャッシュフローから割引いて考える必要があります。

### 割引率の考え方
企業価値の計算に用いる割引率を求める場合、加重平均資本コスト（WACC）を用いるケースが一般的です。

WACCは、株主資本コストと負債資本コストを加重平均して求められる資本コストです。株主の要求する収益率と債権者の要求する収益率を合わせた総資本コストを用いる必要があることから、この加重平均資本コストWACCを用いるのが適切と考えられます。

参考記事：[企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説](https://www.invest-concierge.com/posts/4crFwlDR3jhNajdaQwQ2zf "企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説")

企業の株価を正確に評価するDCF法を解説。将来のキャッシュフローを現在価値に割り引くことで、投資の適正価格を見極めます。

企業価値

用語解説

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企業の株価を算定するDCF法とは？

WACC（Weighted Average Cost of Capital、ワック）とは、資本コストの代表的な計算方法で、借入にかかるコストと株主が資金を拠出することで期待しているであろうリターンを加重平均したものです。

企業は主に、株主から調達した資金と銀行等からの借入資金でビジネスを展開しており、WACCは企業の実際の資金調達コストを表すものと考えられています。

### 計算式
WACCの計算式は以下の通りです。

負債コストに関しては税務上損金になることから節税効果が認められるので、負債コストから税金支払分を控除します。

WACC＝(D/D＋E)　×　rD　×　(1－T)　＋　(E/D＋E)　× rE

D：負債総額
E：株式の時価総額（＝株価×発行済み株式数）
rD：負債コスト
rE：株主資本コスト
T：税率

ビジネスをする際の資金調達コストと解釈できる為、「最低限WACC以上の利回りをあげることが可能か」という観点から、新規事業を検討する際にWACCを利用することもあります。

また、企業価値を推計する際のDCF法で割引率としてもWACCを用いることが一般的です。

参考記事：[企業の株価を算定するDCF法とは？](https://www.invest-concierge.com/posts/3AviPZcBL7g3GVnvWH6GVG "企業の株価を算定するDCF法とは？")

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WACC（加重平均資本コスト）についての基本をわかりやすく解説。企業の資金調達コストを理解し、投資判断や企業価値評価に活かしましょう。

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企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説

世界経済の中心である米国の経済指標は、グローバル化が進んだ現代において、日本の個人投資家にとっても非常に重要です。中でも、米国雇用統計は、世界で発表されている経済指標の中で最も注目度が高いと言われています。

なぜ米国雇用統計が重要視されているのでしょうか？その理由は、この指標がアメリカ連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定に大きな影響を与えるからです。FRBの政策は、世界経済に波及効果をもたらすため、米国雇用統計は世界中の投資家が注目する指標となっています。

本記事では、米国雇用統計の概要、重要性、および市場との関連性について解説します。

## 米国（アメリカ）の雇用統計とは？

米国の雇用統計はアメリカの労働統計局（BLS)から発表される労働市場の雇用の状況やトレンドを示す経済指標です。雇用統計は事業所調査と家計調査に分かれて調査されています。

雇用統計は毎月第一金曜日に発表されるデータであり、労働市場の数字を表しているため、米国経済全体の状況を俯瞰する大事な数字となっています。

### 米国の雇用統計はどんなスケジュールで発表される？

米国雇用統計は、基本的に毎月の第1金曜日に発表されます。ただし、発表時間は夏時間と冬時間で異なり、夏時間は日本時間の21時30分、冬時間は日本時間の22時30分になります。

### 米国雇用統計の事業所調査と家計調査

米国雇用統計は、労働市場の状況を包括的に把握するために、「事業所調査」と「家計調査」という2種類の調査から構成されています。この2つの調査は、調査対象や収集するデータの内容が異なっており、それぞれが労働市場の異なる側面を捉えています。

### 米国雇用統計の事業所調査とは？

事業所調査は、企業や政府機関を対象とした調査です。この調査では、「農業関連を除く非農業部門の雇用者数」、「平均時給」、「平均労働時間」などのデータを収集します。事業所調査は、毎月14万以上の事業所を対象に行われ、雇用者数の変動や賃金の動向など、労働需要側の状況を把握することができます。これらのデータは、経済全体の雇用状況を理解する上で重要な指標となっています。

### 米国雇用統計の家計調査とは？

一方、家計調査は、一般世帯を対象とした調査です。この調査では、16歳以上の生産年齢人口を対象に、労働力人口と非労働力人口に分類し、さらに労働力人口を就業者と失業者に分類します。家計調査は、毎月6万世帯以上を対象に実施され、「失業率」や「労働参加率」などのデータを収集します。これらのデータは、労働供給側の状況を把握する上で重要な指標となっています。

### 事業所調査と家計調査の違いと活用法

事業所調査と家計調査は、調査対象や収集するデータの内容が異なりますが、両者を組み合わせることで、労働市場の需要側と供給側の両面から総合的に雇用状況を理解することができます。これらの調査結果は、経済政策の決定や企業の雇用戦略、個人の就労判断などに広く活用されています。

### 米国雇用統計の主要なデータ

次に雇用統計で発表される主要なデータについて説明します。

発表される主要なデータには以下のようなものがあります。

- 非農業部門雇用者数- 
- 失業率
- 平均時給
- 労働参加率

以下でそれぞれについて解説します。

### 非農業部門雇用者数:農業関連以外での雇用数の増減

農業関連以外での雇用数の増減を示したもので、民間企業や政府関連の雇用者の数字を表しています。雇用者が増加すればするほど景気がいいと判断され、減少すれば景気が悪化していると判断されます。

### 失業率：失業者÷労働力人口で算出　U1〜U6の分類あり

失業率は失業者÷労働力人口で算出される数字であり、上昇した場合、失業者の増加と就業者数の減少を意味しているため、景気は悪化していると判断されます。一方、失業率が低下している場合は、就業者数の増加と失業者の減少を意味しており、景気が上向いていると判断されます。

また失業率は以下のような失業率に分類されています。

| 分類 | 詳細 |
| --- | --- |
| U1：長期失業者の割合 | 15週間以上仕事を探し続けている人の割合。長期的な失業状態にある人の割合を表す。 |
| U2：失職や契約満了による失業者の割合 | 仕事を失ったり、契約期間が終了したことで職を失った人の割合。非自発的失業者の割合を示す。 |
| U3：一般的な失業率 | 仕事を探しているが、まだ見つかっていない人の割合。最もよく使われる失業率の指標。 |
| U4：求職意欲を失った人を含む失業率 | U3の失業者に加え、仕事を探すのを諦めてしまった人の割合も含めた失業率。 |
| U5：縁辺労働者を含む失業率 | U4に加え、仕事を探していないが、働く意欲はある人（縁辺労働者）の割合も含めた失業率。<br>※縁辺労働者とは、仕事があればすぐ就くことができ、直近1年間に求職活動をしたが、過去4週間は仕事を探していないため失業者とならない人を指す。（現在仕事を探していない理由を問わない点が「求職意欲喪失者」と異なる） |
| U6：縁辺労働者・経済的な理由による短時間就業者を含む失業率 | U5の失業率に加え、経済的な理由で仕方なくパートタイムで働いている人の割合も含めた、最も広い範囲での失業率 |

参考：総務省統計局　労働力調査　[第８章 諸定義の発展と国際基準](https://www.stat.go.jp/data/roudou/pdf/hndbk08.pdf)

### 平均時給：農業関連以外の時給の変動

平均時給は農業関連以外の時給の変動を示したものです。平均時給をチェックする理由として、時給が上昇している場合は売り上げが増加しており、消費行動が上昇した結果、時給が上昇することに繋がるため景気のパラメータとして重要です。そして労働市場の需給をチェックする上でも重要な指標となっています。

一方で時給が減少している場合は、民間企業の業績が悪化している可能性が想定され、労働市場の需給が緩んできている可能性があるため、景気悪化のサインの一つになる場合もあります。

### 労働参加率：16歳以上の労働力人口の割合

労働参加率とは16歳以上の労働力人口の割合を示したもので、労働力人口÷16歳以上の人口から算出されたものです。労働参加率が上昇している場合は景気が良好と判断し、低下した場合は景気が悪化するサインの一つとして捉えられていますが、経済状況に応じて見方が変わるため、一概に労働参加率の上下だけで判断できないとも言えます。

そのため労働参加率の見方は、経済情勢やその他経済指標の数字を鑑みながら総合的に判断する必要があります。

## 2.米国（アメリカ）雇用統計の重要性

なぜ雇用統計が経済指標で最も重要と言われているのか解説します。

雇用統計が重要と考えられている理由は、FRB(アメリカ連邦準備制度理事会で米国中央銀行）の金融政策に関連するためです。

労働市場は個人消費を占う上でもダイレクトに数字に反映してくる内容でもあるため、FRBは経済指標の中でも一番注視している経済指標となっています。

また雇用というのは通常、企業側もできる限り守っていくべきものですが、この労働市場で解雇が増加したり、失業者が増加するということは、雇用者が減少していることを意味します。

経済のサイクルでは「投資→生産→利益→雇用・賃金」という流れでサイクルが発生し、最後の賃金部分が増加することで消費に回り、投資が生まれるというものになります。

そのため、雇用統計はこの最後の「雇用・賃金」部分が数字として表れるため、とても重要な指標となっています。

## 3.雇用統計と市場の動きの関連性

次に雇用統計の数字と市場の動きの関連性について整理します。

まず雇用統計全体の数字が良好な数字が出た場合は「金利上昇」、「株高」、「ドル高」が基本的な動き方です。

しかし主要な項目が複数あるため、それぞれの数字のインパクトが反映された結果がプライスアクションに反映されます。

### 雇用統計が金利・株価・為替に与える影響

下記が項目毎における商品毎の価格の動きを示しており、基本的な動き方は以下のようになっています。

|  | 改善 | 悪化 |
| --- | --- | --- |
| 非農業部門雇用者数 | 「金利上昇」「株高」「ドル高」 | 「金利低下」「株安」「ドル安」 |
| 失業率 | 「金利低下」「株安」「ドル安」 | 「金利上昇」「株高」「ドル高」 |
| 平均時給 | 「金利上昇」「株高」「ドル高」 | 「金利低下」「株安」「ドル安」 |
| 労働参加率 | 「金利上昇」「株高」「ドル高」 | 「金利低下」「株安」「ドル安」 |

### 米国雇用統計を見る際の注意点

ただし、注意点として経済状況によっては上記とは異なる動きを示す場合があります。

例えば、現在のように急激なインフレが発生している場合、景気が良好な数字はインフレ率の進行を予測させるため、「金利上昇」、「株安」、「ドル高」のように動きが異なることがあります。

そのため上記の表の動きは通常の経済状態の時の基本的な動き方として理解し、経済の状況によって価格の変動が異なることを整理しておくべきでしょう。

また雇用統計だけではなく、経済指標をチェックする際全てに言えることですが、市場参加者の予想と結果がどれだけ乖離するかも重要な項目となっています。

市場参加者が雇用統計の結果が良好な数字が出ると考えている場合には、ドルをロングしていたり、金利上昇のポジションを保有している場合が多いです。

しかし予想に反して結果が悪い数字となった場合には、当然ながらそれまでのポジションを解消する動きになることから、逆のインパクトを与えます。

一方で雇用統計の数字が可もなく不可もない数字となると予想されており、大幅に良好な数字が出てきた場合は、トレンドが出やすくなる場合もあります。

そのため雇用統計では事前の市場参加者の雇用統計や、中央銀行の政策スタンスの予想と、どれだけ実際の数字が乖離するかを把握し理解することも重要なポイントとなります。

## まとめ

米国雇用統計は、世界経済の中心である米国の労働市場の状況を示す重要な経済指標であり、日本の個人投資家にとっても非常に重要です。事業所調査と家計調査の2種類の調査から構成され、非農業部門雇用者数、失業率、平均時給、労働参加率などの主要なデータを提供します。

これらのデータは、FRBの金融政策決定に大きな影響を与えるため、世界中の投資家が注目しています。また、雇用統計と市場の動きには関連性があり、良好な数字が出た場合は「金利上昇」、「株高」、「ドル高」が基本的な動き方ですが、経済状況によっては異なる動きを示すこともあります。

米国雇用統計を適切に理解し活用するためには、経済のサイクルにおける「雇用・賃金」の重要性を認識し、経済状況や市場参加者の予想と実際の数字の乖離を把握することが重要です。まずは、このような指標がどのように市場に影響を与えるかニュース等を観てみるとともに、ご自身の資産運用にもぜひご活用ください。

アメリカの雇用統計が株価や為替など市場に与える影響を解説します。雇用統計に基づきFRBが政策変更すると、その結果が世界経済に大きな影響を与えます。そのため、世界の投資家は米国雇用統計を注視しています

米連邦準備制度理事会（Federal Reserve Board）の略称、米国の中央銀行にあたる。
FRBは金融政策の実施を通して、米国の雇用の最大化、物価の安定化、適切な長期金利水準の維持を実現し、その結果として米国経済を活性化することを目標としている。
日本でいうと、日本銀行のような役割を果たす機関で、FRBは日本銀行と同じように、独立した政府機関であると同時に、国民と議会に対して説明責任を負っている。

FOMCとは、Federal Open Market Committee（連邦公開市場委員会）の略で、米国の金融政策を決定する会合のこと。
日本では、「日銀金融政策決定会合」で金融政策を決定していますが、それに当たるもの。
FOMCは年に8回開催され、現在の景況判断と政策金利（FF金利）の上げ下げなどの方針が発表される。
その結果が市場の予想とは違った場合には、株式市場や為替レートが大きく変動することがあり、世界の金融マーケットにも大きな影響を及ぼす。

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