国債が暴落するのは、どのような局面でしょうか？
国債が暴落するのは、どのような局面でしょうか？
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2026/02/13 20:33
男性
60代
国債は「安全資産」と聞きますが、どのような状況で価格が急落（利回り急上昇）するのでしょうか。暴落につながる典型的な局面と注意点を知りたいです。
回答
佐々木 辰
38歳
株式会社MONOINVESTMENT / 投資のコンシェルジュ編集長
国債は、国が元本と利息の支払いを約束しているため、安心感のある資産といえます。ただし、「元本が減らない」という意味ではあっても、価格が常に変わらないわけではありません。
国債の価格にもっとも大きな影響を与えるのは金利です。世の中の金利が上がると、以前に低い金利で発行された国債は見劣りするようになり、価格が下がります。その結果、見かけ上の利回りは上がります。とくに満期までの期間が長い国債ほど、金利の動きに対して価格が大きく動きやすくなります。途中で売却する場合や、時価で評価する場合には、この値動きが目立ちやすい点に注意が必要です。
価格が大きく下がる代表的な場面は、いわゆる「金利ショック」です。中央銀行の方針転換や予想以上の利上げが起きると、金利が急上昇し、国債価格は大きく下がることがあります。とくに長期金利が大きく上がる局面では、満期までの期間が長い国債ほど影響を受けやすくなります。また、物価上昇が続きそうだと考えられる場合も、より高い利回りが求められ、価格が下がりやすくなります。
さらに、国の財政への不安や政治の混乱などが意識されると、「より高い利回りでないと持ちたくない」と考える投資家が増え、価格が下がることもあります。中央銀行の国債買い入れが減ったり、市場の買い手が少なくなったりすると、値動きが大きくなることもあります。
対策としては、まず「いつ使うお金なのか」をはっきりさせることが大切です。使う時期が近い資金であれば、満期までの期間が短い国債を選ぶなどの工夫が考えられます。また、国や通貨、期間の違いを確認し、期間を分けて保有するなどの分散も有効です。満期まで持つつもりなのか、途中で売却する可能性があるのかによっても、選び方は変わってきます。
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関連する専門用語
国債
発行体が各国中央政府の債券を国債といいます。発行目的や利払い方式などで種類が分別されます。中央政府に資金需要が発生した際に、国債を発行して資金の調達を行うことがあります。 投資家は国債を購入することで、発行体である中央政府へ資金を提供し、その見返りとして半年に1回などのペースで、中央政府から利子を受け取ります。償還期限までに中央政府の財政が悪化するなど、債務が履行されない状況に陥らなければ、満期には額面どおりの金額が投資家へ償還される仕組みです。 国債には、固定利付国債、変動利付国債、物価連動国債などがあります。
金利（利率）
金利（利率）とは、お金を貸したり預けたりしたときに発生する利息の割合を表す言葉です。たとえば、銀行にお金を預けると一定の利息がもらえますが、そのときの利息の割合を金利または利率と呼びます。一般的には「金利」が金融機関との貸し借りに使われることが多く、 「利率」は投資商品の収益率などに使われる傾向がありますが、日常的にはほぼ同じ意味で使われています。資産運用の場面では、金利の動きが預金、ローン、債券などの価格や収益に影響を与えるため、金利や利率に注目することはとても大切です。特に経済状況や中央銀行の政策によって金利は変動するため、それを理解しておくことでより良い投資判断につながります。
デュレーション
デュレーションは、債券価格が金利変動にどれほど敏感かを示す指標で、同時に投資資金を回収するまでの平均期間を意味します。 一般に「Macaulay デュレーション」を年数で表し、金利変化率に対する価格変化率を示す「修正デュレーション」は Macaulay デュレーションを金利で割って算出します。 数値が大きいほど金利 1 ％の変動による価格変動幅が大きく（例：修正デュレーション 5 年の債券は金利が 1 ％上昇すると約 5 ％値下がり）、金利リスクが高いと判断できます。一方で金利が低下すれば同じ倍率で価格は上昇します。デュレーションを把握しておくことで、ポートフォリオ全体の金利感応度を調整したり、将来のキャッシュフローと金利見通しに応じて保有債券の残存期間やクーポン構成を選択したりする判断材料になります。特に金利の変動が読みにくい局面や長期安定運用を重視する場面では、利回りだけでなくデュレーションを併せて確認することが重要です。
金融政策
金融政策とは、中央銀行が物価の安定や景気の安定を目指して、金利や通貨の供給量を調整する政策のことです。 中央銀行は、景気が過熱しすぎてインフレが進まないようにブレーキをかけたり、景気が落ち込んだときには刺激策として金融緩和を行ったりして、経済全体のバランスを保とうとします。 主な金融政策の手段には、以下のようなものがあります： - 政策金利の操作（利下げ・利上げ）：短期金利を上下させて、消費や投資を刺激・抑制します。 - 公開市場操作：中央銀行が国債などを売買することで、市場の資金量を調整します。 - 預金準備率の変更：銀行が中央銀行に預ける準備金の割合を調整することで、貸し出し可能な資金量をコントロールします。 金融政策は、株式や債券、為替市場にも大きな影響を与えます。たとえば、利下げが行われれば企業の資金調達コストが下がり、株価の上昇要因となる一方で、金利低下により通貨が下落しやすくなることもあります。 このように、金融政策の動向は資産運用において非常に重要なファクターであり、中央銀行の声明や会合の結果には多くの投資家が注目しています。
期待インフレ率
期待インフレ率とは、今後の物価上昇に対して人々や市場が予想しているインフレの水準のことを指します。これは実際のインフレ率ではなく、「これから物価がどれくらい上がると思っているか」という将来予測であり、企業の価格設定や家計の消費行動、投資家の資産運用に大きな影響を与えます。 たとえば、人々が今後インフレが進むと予想すれば、企業は値上げに積極的になり、消費者は物価がさらに上がる前に購入を急ぐようになるため、実際のインフレが現実化しやすくなるという側面があります。中央銀行にとっても、期待インフレ率は金融政策の方向性を決めるうえで重要な参考指標となります。特に長期金利や実質金利の分析、物価連動債（インフレ連動債）の価格形成などにも深く関係しています。
信用リスク（クレジットリスク）
信用リスクとは、貸し付けた資金や投資した債券について、契約どおりに元本や利息の支払いを受けられなくなる可能性を指します。具体的には、（1）企業の倒産や国家の債務不履行（いわゆるデフォルト）、（2）利払いや元本返済の遅延、（3）返済条件の不利な変更（債務再編＝デット・リストラクチャリング）などが該当します。これらはいずれも投資元本の毀損や収益の減少につながるため、信用リスクの管理は債券投資の基礎として非常に重要です。 この信用リスクを定量的に評価する手段のひとつが、格付会社による信用格付けです。格付は通常、AAA（最上位）からD（デフォルト）までの等級で示され、投資家にとってのリスク水準をわかりやすく表します。たとえば、BBB格付けの5年債であれば、過去の統計に基づく累積デフォルト率はおおよそ1.5％前後とされています（S&Pグローバルのデータより）。ただし、格付はあくまで過去の情報に基づいた「静的な指標」であり、市場環境の急変に即応しにくい側面があります。 そのため、市場ではよりリアルタイムなリスク指標として、同年限の国債利回りとの差であるクレジットスプレッドが重視されます。これは「市場に織り込まれた信用リスク」として機能し、スプレッドが拡大している局面では、投資家がより高いリスクプレミアムを求めていることを意味します。さらに、クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の保険料率は、債務不履行リスクに加え、流動性やマクロ経済環境を反映した即時性の高い指標として、機関投資家の間で広く活用されています。 こうしたリスクに備えるうえでの基本は、ポートフォリオ全体の分散です。業種や地域、格付けの異なる債券を組み合わせることで、特定の発行体の信用悪化がポートフォリオ全体に与える影響を抑えることができます。なかでも、ハイイールド債や新興国債は高利回りで魅力的に見える一方で、信用力が低いため、景気後退時などには価格が大きく下落するリスクを抱えています。リスクを抑えたい局面では、投資適格債へのシフトやデュレーションの短縮、さらにCDSなどを活用した部分的なヘッジといった対策が有効です。 投資判断においては、「高い利回りは信用リスクの対価である」という原則を常に意識する必要があります。期待されるリターンが、想定される損失（デフォルト確率×損失率）や価格変動リスクに見合っているかどうか。こうした視点で冷静に比較検討を行うことが、長期的に安定した債券運用につながる第一歩となります。
