「インカムゲイン」「キャピタルゲイン」は、どちらも資産運用によって得られるリターン（利益）を指します。

インカムゲインとは、株の配当金や債券の利息、不動産の家賃収入のように、**資産を保有することで継続的に受け取ることができる利益のこと**です。インカム（Income）は「定期的に入る収入」、ゲイン（Gain）は「利益」という意味があります（ちなみにインカムゲインは和製英語であり、英語では"Investment Income"というのが一般的です。

一方、キャピタルゲインとは、株式や不動産といった**資産を売却することで受け取ることができる利益のこと**です。資産の売却により生じる損失は「キャピタルロス」と呼ばれます。ちなみにキャピタル（Capital）は資本・資産という意味があります（こちらは英語でもCapital Gainです）。

キャピタルゲインは、資産そのものの価値を源泉として収益を獲得するのに対し、インカムゲインは資産から生み出される果実を源泉として、収益を獲得します。

## インカムゲインの特徴

### 得られる利益が比較的小さい
インカムゲインは一般的に、キャピタルゲインと比較すると、得られるリターン（利益）が比較的小さいという特徴があります。

例えば、高金利として個人投資家の人気が高い[ソフトバンクグループの社債](https://group.softbank/ir/stock/bond)であっても、その利率は年1.38%（第56回普通社債）程度です。

2020年の日経平均株価の年間上昇率が54%であったことを考えると、一般的にインカムゲインはキャピタルゲインと比較して、得られるリターンが小さいといえそうです。

### 安定的に利益を獲得できる
インカムゲインは安定的に利益を獲得できます。社債の場合は、決まった金額の利息が支払われますし、不動産の場合も、テナントや入居者の増減によって多少の増減があるとはいえ、ある程度決まった金額の家賃収入が入ってきます。

利益の安定性はインカムゲインの大きな魅力の一つであり、そのことに魅力を感じてインカムゲインを狙う投資家も多く存在します。そのため、金融商品の中には、元本を毀損させてまで、配当や分配金を出し続けるタコ足配当・タコ足分配を行うものも存在するので、注意が必要です。

### 大きく損をする可能性が低い
インカムゲインを狙った投資は、キャピタルゲインを狙った投資と比較して、一般的に大きく損をする可能性は低いという特徴があります。

下表は格付ごとの社債デフォルト率です（デフォルトとは、元利金の支払いが一部でも滞ることを指します）。
![JCR-default](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/1HB5C4CfuhSfM3EB8d3b0b/2992671c8398137b74c6b45020de7728/JCR-default.png)

（出所：日本格付研究所(JCR)[「格付推移マトリックス・累積デフォルト率」](https://www.jcr.co.jp/pdf/dm31/default20210325_jp.pdf)）

投資適格債の格付下限であるBBB格を見てみると、5年累積デフォルト率は2.47%であることがわかります。日本国内に出回っている社債はほとんどが投資適格債ですから、社債投資によって元本割れするリスク（＝大きく損をする可能性）は低いといえるでしょう。

ここでは一例として社債を取り上げましたが、株式の配当や家賃収入など、そのほかのインカムゲインを狙った投資でも、リスクの差こそあれ、同様のことがいえます。

### 定期的・継続的に利益を得られる
例えば不動産の家賃収入であれば月に1回、社債の利息収入であれば半年に1回という頻度で収入を得られるように、インカムゲインは、資産を保有している期間中、定期的・継続的にリターンを得られるという特徴があります。

### キャピタルゲインの特徴
得られる利益が比較的大きい
キャピタルゲインは一般的に、インカムゲインと比較すると、得られるリターン（利益）が比較的大きいという特徴があります。

下のグラフは、2020年1月から2021年1月までの日経平均株価の推移です。
![nikkei225(income-gain,capital-gain)-jpg](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/5RabdFV8R3YgHoar1aBnYH/8837e71fb3104a5a5abfd8a39509fbca/nikkei225_income-gain_capital-gain_-jpg.webp)

もし2020年1月6日に日経平均に連動するETFを購入したケースにおいて、2021年1月26日に売却した場合は、投資元本対比プラス18%の利益となります。

先ほど紹介したソフトバンクグループの社債利率が年1.38%であることを考えると、1年強で18%という比較的大きな利益を得られることがわかります。

### 大きく損をする可能性がある
得られる利益が比較的大きい半面、大きく損をする可能性もあります。

先ほどの例では、仮に2020年3月19日に売却した場合、その損益は投資元本対比マイナス29%と大きく損失を被ることになります。社債投資の元本割れリスクが低いことを考えると、キャピタルゲインを狙った投資は、インカムゲインを狙った投資と比較して、大きく損をする可能性があります。

### 売却時にのみ利益を得られる
インカムゲインは定期的・継続的に利益を得ることができますが、キャピタルゲインは、資産の売却益ですので、資産売却時にのみ利益を得ることができます。

## インカムゲイン・キャピタルゲインの例と税務上の取扱い

### 運用商品ごとの内容例

主要な運用商品ごとのインカムゲインとキャピタルゲインは下表の通りです。

|          | インカムゲイン |    キャピタルゲイン    |
|:--------:|:--------------:|:----------------------:|
|   株式   |    配当収入    | 株価値上がり時の売却益 |
|   債券   |    利息収入    |   償還前の債券売却益   |
| 投資信託 |     分配金     | 価格値上がり時の売却益 |
|  不動産  |    家賃収入    |      不動産売却益      |

一般的に、株式や一部の投資信託（ブル・ベア型ファンド等）は価格変動が激しいので、キャピタルゲインとインカムゲインの両方を狙いやすい商品だと言えます。

一方、債券や不動産、投資信託の多くは、急激な価格変動が起こりづらいので、インカムゲインを狙いやすい商品だといえます。

### 所得税の税率
先ほどの分類に基づき、所得税の税率をまとめてみました。

|          | インカムゲイン |                キャピタルゲイン                |
|:--------:|:--------------:|:----------------------------------------------:|
|   株式   |     20.315%    |                     20.315%                    |
|   債券   |     20.315%    |                     20.315%                    |
| 投資信託 |     20.315%    |                     20.315%                    |
|  不動産  |    15%〜55%    | 所有期間5年以下：39.63% 所有期間5年超：20.315% |

株式や債券、投資信託といった金融商品は、インカムゲイン・キャピタルゲインの区別に関わらず、税率は20.315%（所得税15％＋住民税5％＋復興特別所得税0.315％）です。

不動産は、家賃収入が他の所得と合算した上で課税されるため、税率は所得の大きさによって15%〜55%の間で変動します。売却益については、所有期間が5年以下の場合39.63%（所得税30％＋復興所得税0.63％＋住民税9％）、5年超の場合は20.315%（所得税15％＋住民税5％＋復興特別所得税0.315％）となり、税率が5年を境に半減します。

運用商品の税務上の取扱いについては、後日別記事で解説する予定です。

## まとめ
- インカムゲインとは、株の配当金や債券の利息、不動産の家賃収入のように、資産を保有することで継続的に受け取ることができる利益のことを指す。
- インカムゲインは、「得られる利益が比較的小さい」「大きく損失を被る可能性が小さい」「定期的・継続的に収入を得られる」という特徴を有する。
- キャピタルゲインとは、株式や不動産といった資産を売却することで受け取ることができる利益のことを指す。
- キャピタルゲインは、「得られる利益が比較的大きい」「大きく損失を被る可能性がある」「売却時にのみ利益を得られる」という特徴を有する。


資産運用の結果得られる収益にはキャピタルゲインとインカムゲインの2種類があります。資産の売買益がキャピタルゲイン、資産を持ってることで得られる利益がインカムゲインです。

インカムゲインとは資産運用で得られる収益の中で、資産を保持することで継続的に受け取れるもののこと（対義語：キャピタルゲイン）。株式の配当金、債券での利子、投資信託の分配金、不動産で賃貸することで受け取れる家賃収入などがこれに当たる。

投資

資産運用

投資理論

用語解説

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インカムゲインとキャピタルゲインとは？その特徴について徹底解説！

ドルコスト平均法とは、価格が変動する金融商品（株式や[投資信託](https://www.invest-concierge.com/ja-jp/2104000017)等）に対する投資手法の１つです。金融商品を1度に購入するのではなく、一定期間ごとに一定金額の金融商品を購入し続ける手法を指します。

例えば、10万円の投資を実施するときに、一度に10万円分の商品を購入するのではなく、毎月1万円ずつ10回に分けて商品を購入する、といったイメージです。

同じ数量の金融商品を買うのではなく、同じ金額で金融商品を買い続けるので、その時々の価格に従い購入数量は異なります。

ドルコスト平均法という名前は、アメリカの「dollar cost averaging」という用語を直訳したことに由来します。イギリスでは「ポンドコスト平均法（pound-cost averaging）」と呼ばれるほか、特定の通貨単位（unit）に基づかない「unit cost averaging」と呼ばれることもあります。（日本円で投資する場合は円コスト平均法と呼んでもいいかもしれないですね（笑））

## ドルコスト平均法の仕組みを具体例で解説
ドルコスト平均法をわかりやすく説明するために、架空の金融商品Aを取り上げてみます。

金融商品Aは、以下のような値動きをする金融商品です。一時的に値上がりしたものの、その後は値下がり傾向が続き、12ヶ月目には、1ヶ月目の価格の6割にまで落ち込んでしまいました。
![20210429-productA1-1](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/20ocSRxvzMRLZHEbXy2Fpo/d34ba088df1bcedcea0461050b33733c/20210429-productA1-1.jpg)

### 一括で購入した場合
もしこの商品Aを、ドルコスト平均法を使わず、1ヶ月目に120万円分を一括購入していた場合、12ヶ月目の評価額と投資損益は次の通りになります。

- 投資元本：120万円（120万円×1回）
- 総購入口数：60口
- 12ヶ月目における評価額：72万円（1.2万円×60口）
- 12ヶ月目における投資損益：48万円の損失（評価額72万円-投資元本120万円）
- 金融商品Aの値下がりの影響により、48万円の投資損失となってしまいました

金融商品Aの値下がりの影響により、48万円の投資損失となってしまいました

### ドルコスト平均法を利用した場合
では、次に、同じ商品をドルコスト平均法を使って、毎月10万円ずつ購入していた場合を考えてみます。
![20210429-productA2-1](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/38GD67qzEfs9eVouyWnBSq/4ed3b01c3fab3688820b622606736a66/20210429-productA2-1.jpg)

- 投資元本：120万円（10万円×12回）
- 総購入口数：104.6口
- 12ヶ月目時点の評価額：1,254,666円（1.2万円×104.6口）
- 12ヶ月目時点の投資損益：約5.4万円の利益（評価額約125.4万円-投資元本120万円）
- 同じ金融商品、同じ投資元本、同じ投資期間であるにも関わらず、ドルコスト平均法を活用することで、投資損益が黒字になりました。

このように、ドルコスト平均法は、価格の低いタイミングで購入する数量を増やし、高いタイミングで購入する数量を減らすことにより、長期的な価格変動リスクを抑えることができます。

## ドルコスト平均法は初心者でも着実に利益を狙える投資手法
この記事を読まれている方の中には、価格が下がったタイミングで一括投資する方が、ドルコスト平均法を用いて投資をするよりも大きなリターンを得られるのではないか、と考える方もいらっしゃるかと思います。結果だけを考えればその通りですが、現実にはそのタイミングを見極めるのは簡単ではありません。

以下のグラフは、2010年1月から2021年1月まで、[日経平均株価](https://maxis.mukam.jp/etf_fund/181346.html)に連動したETFにドルコスト平均法のを用いて投資したときの購入単価の推移と、ETFの基準価額（＝その時点で一括投資した時の購入単価）の推移を示したグラフです。
![20210429-ETF-price-trend](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/HXPFrMRDFvPFY7EXjojF6/1b0911afaa2335089f07957be6b0b8ca/20210429-ETF-price-trend.jpg)

基準価額は大きく変動しているのに対し、購入単価（ドルコスト平均法）は緩やかに変動していることがわかります。

また、2010年1月から2012年12月までは、基本的に購入単価（ドルコスト平均法）より基準価額の方が大きいですが、2013年1月（上図の黒線）以降は、基準価額より購入単価（ドルコスト平均法）の方が大きくなっています。

つまり、2012年12月までに一括投資をしていれば、ドルコスト平均法の購入単価よりも安い価格で投資をすることができますが、**2013年1月以降は、ドルコスト平均法の購入単価よりも安い価格で一括投資できるタイミングは一度もなかった、** ということです。当時、こうなることを予想することは、多くの投資家にとっては難しかったのではないでしょうか。

このように、ドルコスト平均法は、時間を味方につけることで、価格変動リスクを抑えながら、売買タイミングの見極めなくとも、中長期的に利益を着実に獲得できる手法です。そのため、中長期的に資産を形成したい投資家や投資初心者に向いている投資手法といえます

### ナンピン買いとの違い
ナンピン（難平）買いとは、保有する金融商品の価格が下がったときに、その金融商品をさらに買い増すことで、「平均購入単価（平均取得単価）」を引き下げることを目的とした投資手法です。

例えば、10,000円で100口購入した金融商品が、8,000円まで価格が下がったときに、さらに追加で100口購入することで、平均購入単価を9,000円まで押し下げます。平均購入単価=利益獲得水準のため、平均購入単価が下がれば、利益を獲得しやすくなるといえます。

ナンピン買いは、金融商品の値動きが上昇傾向にある時は大幅な利益獲得を目指せますが、下落傾向の時は損失が拡大してしまいます。そのため、ナンピン買いをするタイミングが重要となります。ナンピン買いは短期的に大きなリターンを求める投資家に向いている投資手法といえるでしょう。

## ドルコスト平均法のメリットとデメリットについて
### メリット

**①価格変動リスクを抑えられる** 
購入するタイミングを分散させ、価格の低いタイミングで購入する数量を増やし、高いタイミングで購入する数量を減らすことにより、中長期的に見たときに価格変動リスクを抑える効果が期待できます。

**②価格の下落傾向が続くと、一括投資と比較して収益が増加する** 
価格の下落傾向が続くと、平均購入単価が低くなるので、一括で投資するときと比較して収益が増加します。

**③定期・定額購入のため、投資労力が少ない。** 

定期・定額購入のため、一度始めてしまえば投資に対する労力はほとんどかかりません。なお、銀行や証券会社が提供する自動積立サービスを利用することで、定期・定額購入自体を自動化することができます。

### デメリット

**①短期間で大きなリターンを獲得することは難しい** 
購入タイミングを分散化させることで、平均購入単価が平準化されるという特性上、短期間で大きなリターンを獲得することは難しいです。

**②価格の上昇傾向が続くと、一括投資と比較して収益が減少する** 
価格の上昇傾向が続くと、平均購入単価が高くなるので、一括で投資するときと比較して収益が増加します。

**③取引手数料がかさむ可能性がある**
取引手数料が、「１回あたり○円」といった形式の場合、一括で投資するときと比較して取引回数が多くなる分、取引手数料が嵩む可能性があります。

なお、投資信託の購入時手数料は、「取引金額×○%」という形式が多く、また最近はノーロード（購入時手数料0円）の商品も存在するため、このデメリットが当てはまらないケースも存在します。
**④一つの商品に対する集中投資によるリスク増加**
同一の商品を一定期間購入し続けるという特性上、一つの商品に対するリスクを取り続けることになります。例えば1社の株式に対してドルコスト平均法に基づき投資をするような場合には、[ポートフォリオ](https://www.invest-concierge.com/ja-jp/2104000014)全体を見たときに過度にリスクを取りすぎていないかを検討する必要があります

**ドルコスト平均法の実践方法**
ドルコスト平均法の実践方法のおすすめは、投資信託の自動積立サービスの利用です。定期的に決まった金額を積立投資をできるサービスとして、多くの金融機関が提供しています。

主要な金融機関が提供する投資信託自動積立サービスは以下の通りです。

|  金融機関名	  |  サービス名  |
| ---- | ---- |
| 三菱UFJ銀行	|  [投信つみたて](https://www.bk.mufg.jp/tameru/toushin/tsumitate/lp/201707/index.html)
| 三井住友銀行 | 	[投信自動積立](https://www.smbc.co.jp/kojin/toushin/tsumitate/)
| みずほ銀行 |	[みずほ積立投信](https://www.mizuhobank.co.jp/retail/products/fund/tsumitate/index.html)
| ゆうちょ銀行 |	[投資信託自動積立](投資信託自動積立)
| 野村証券 |	[投信積立](https://www.nomura.co.jp/retail/fund/tsumitate/)
| 大和証券 |	[投信積立サービス](https://www.daiwa.jp/products/fund/tsumitate/)
| 三菱UFJモルガン・スタンレー証券 |	[投信積立取引『らくだくん』](https://www.sc.mufg.jp/products/trust/rakuda/index.html)
| SMBC日興証券 |	[投信つみたてプラン](https://www.smbcnikko.co.jp/products/inv/tsumitate/index.html)
| みずほ証券 |	[みずほdeつみたて バランスくん](https://www.mizuho-sc.com/product/tsumi_toushin/balance/index.html)
| 東海東京証券 |	[ファンド・ツミタテ](https://www.tokaitokyo.co.jp/kantan/products/fund/kokunai/tsumitate/index.html)
| SBI証券 |	[投信積立](https://site2.sbisec.co.jp/ETGate/?_ControlID=WPLETmgR001Control&_DataStoreID=DSWPLETmgR001Control&OutSide=on&getFlg=on&burl=search_fund&cat1=fund&cat2=save&dir=info%2F&file=fund_tsumitate.html)
| 楽天証券 |	[投信積立](https://site2.sbisec.co.jp/ETGate/?_ControlID=WPLETmgR001Control&_DataStoreID=DSWPLETmgR001Control&OutSide=on&getFlg=on&burl=search_fund&cat1=fund&cat2=save&dir=info%2F&file=fund_tsumitate.html)
| マネックス証券 |	[投信つみたて](https://mst.monex.co.jp/pc/servlet/ITS/fund/FundTopGST)

## まとめ
- ドルコスト平均法とは、金融商品を1度に購入するのではなく、一定期間ごとに、金融商品を一定金額購入し続ける手法。
- 購入のタイミングを分散させ、価格の低いタイミングで購入数量を増やし、価格の高いタイミングで購入数量を減らすことにより、中長期では価格変動リスクを軽減。
- 一方、少額を積み立てて投資することにより平均購入単価が平準化されるという特性上、短期間で大きなリターンを獲得することは困難。


資産を安定して成長させるには長期分散投資が欠かせません。長期分散投資の手法で代表的なドルコスト平均法について解説します。

投資信託

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時間を味方につけてリスク回避！ドルコスト平均法のメリット、デメリットを徹底解説

機関投資家やロボアドバイザーは、ポートフォリオを意識した運用を行っています。

機関投資家は、目標のリターンを達成すると見込まれる投資手法の中でリスクが最小となるものを選択します。当然、「経験と勘」だけに基づいてポートフォリオを構築しているわけではなく、学術的に正しいと言われている理論に基づいてポートフォリオを構築しています。

この記事では、機関投資家やロボアドバイザーがポートフォリオ運用を行う際の拠りどころとなる理論について、特に著名なものを紹介します。

### ①現代ポートフォリオ理論（Modern Portfolio Theory/MPT）
1952年に米国のハリー・マーコウィッツ氏によって発表された理論です。MPTの内容は、ポートフォリオ全体の価格変動リスクは、個々の組入銘柄の価格変動リスク・組入比率・相関係数によって決まるというものです。

MPTは、発表から70年近く経った現在でも現役の理論であり、いくつかのロボアドバイザリーではこの理論をベースにアルゴリズムが作成されています。

一方、MPTの問題点として、推定が困難な各資産の期待リターンの水準が、資産配分の結果に与える影響が大きいことから、推定に用いるデータ期間や目標リターンを少し変えただけで、極端に異なる配分結果となることが挙げられています。

### ②ブラック・リッターマン法
ブラック・リッターマン法とは、ゴールドマン・サックスに所属していたフィッシャー・ブラックとロバート・リッターマンによって1990年に考案され、1992年に出版された数理モデルをいいます。

期待リターンの算定時に投資家の見通しを反映し、期待リターンを補正することで、投資家にとって最適なアセット・アロケーション（資産配分）を求める方法です。

投資家の見通しに基づく期待リターンを採用することで、配分結果は一定のものに収斂します。これにより、推定が困難な期待リターンがもたらす、配分結果のバラつきというMPTの問題点を克服することを目指しました。

### ③リスクベース・ポートフォリオ
リスクベース・ポートフォリオとは、長期的にはリスクに対するリターンは各資産において同じであるという仮定のもと、推定が困難な期待リターンを使用せずに資産配分を決定する方法を指します。具体的には、最小分散ポートフォリオ（MV法）やリスクパリティポートフォリオ（RP法）といったものが挙げられます。期待リターンを使用しないことで、MPTの問題点を克服することを目指しました。

### ④ブラック・リッターマン法を用いたリスクベース・ポートフォリオの拡張
リスクベース・ポートフォリオは、良好なパフォーマンスを現状出していますが、その半面、リスク水準や期待リターンを考慮できないという問題点があります。一方、ブラック・リッターマン法は、投資家の見通しを反映することができる半面、理論の前提の妥当性に議論があります。

そこで近年は、リスクベース・ポートフォリオに、ブラック・リッターマン法を組み合わせることで、期待リターンと見通しを導入し、両者の欠点を補完するという理論も研究されています。

## まとめ
- 1952年に発表された現代ポートフォリオ理論（MPT）が、今なお一部のロボアドバイザーなどでは、アルゴリズムの裏側の投資理論として利用されている。
- MPTには理論的な問題点も指摘されており、ブラックリッターマン法やリスクベース・ポートフォリオなど、新しい投資理論も形成されている。

機関投資家とロボアドバイザーは、学術理論に基づいて最小リスクで目標リターンを目指すポートフォリオを運用します。アルゴリズムの裏側にある理論を解説します。

ポートフォリオ

20210422-introduction-of-investment-theory

【上級者向け】ポートフォリオ運用の理論を紹介

シャープレシオとは、リスクあたりのリターンを計測するための指標です。

投資信託やファンドの運用実績を評価する際に利用されることが多いです。

シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドであるといえます。

シャープレシオという名前は、ノーベル賞経済学賞を受賞したウィリアムF.シャープによって開発された指標であることに由来します。

### 計算式
シャープレシオは、以下の計算式で算出されます。

![sharper-ratio-formula](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/4lY2Tinjkaw6XCNCaduSDu/91454c005a9d9c0f433b9844b1d6458e/sharper-ratio-formula.webp)

【分子】
評価したい投資信託・ファンドのリターンから、無リスク資産（無担保コールレートO/N物レート）のリターンを差し引きます。これにより、投資信託・ファンドの超過リターンを算出します。

【分母】
評価したい投資信託・ファンドの超過リターンの標準偏差（リスク）を算出します。
例えば、以下の条件でシャープレシオを算出してみます。

【条件】
・投資信託A（リターン：8.9%、リスク8%）

・投資信託B（リターン：12.1%、リスク16%）

・無リスク資産（リターン：0.1%）

![sharpe-ratio-example](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/4P1WiTVTdS2k7kttNXvENW/c3c49c03b37134bdfb6577f6e256af78/sharpe-ratio-example.webp)

投資信託Aのシャープレシオ ＞ 投資信託Bのシャープレシオですので、投資信託Aの方が、投資信託Bよりも、効率的にリターンを上げられているといえます。

## 実践方法
計算式をお伝えしましたが、１つ１つの投資信託のシャープレシオを手で計算するのは、現実的に困難ですし、そもそも計算する必要はありません。

多くのネット証券では、取扱う投資信託のシャープレシオを提示してくれています。

主要ネット証券会社の表示場所は以下の通りです。

| 証券会社        | 表示場所                                                                                   | 
| --------------- | ------------------------------------------------------------------------------------------ | 
| SBI証券         | 投資信託パワーサーチの「投資指標」に表示                                                   | 
| 楽天証券        | 投信スーパーサーチの「シャープレシオ・標準偏差」に表示                                     | 
| マネックス証券  | ファンド検索・商品一覧のパフォーマンスに表示                                               | 
| 松井証券        | 投資信託一覧のファンド名をクリックに表示                                                   | 
| GMOクリック証券 | ファンド一覧・検索の投資信託名をクリックし、決算履歴（分配金・基準価額・純資産総額）に表示 | 

シャープレシオは、同じ資産タイプ・同一期間の商品比較に使用することが原則となります。

また、短期間（1年間）のシャープレシオだと、市場の騰落に大きな影響を受けることから中長期（3〜5年）のシャープレシオを参考にするのが望ましいです。

## まとめ
- シャープレシオは、リスクあたりのリターンを計測するための指標。
- シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドであるといえる。
- ネット証券会社の多くが、シャープレシオを算出・公表しているので、簡単に利用することができる。

シャープレシオとは、リスクあたりのリターンを計測するための指標です。 投資信託やファンドの運用実績評価に利用されます。シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドといえます。

20210415 about-sharpe-ratio

"リターンを見るだけ"はNG!?投資信託を購入するときにチェックすべき指標「シャープレシオ」とは？

アセットアロケーション（Asset Allocation）とは、投資家の目標、リスク許容度及び投資期間に応じて、投資家の資産を複数のアセットクラスに配分（アロケーション）することをいいます。

異なるアセットクラス間では、同一のアセットクラス内の銘柄と比較して、値動きの相関性が低く、場合によっては負の相関性があります。そのため、アセットアロケーションを適切に実施することで、リスクを抑えながら、安定したリターンの獲得を実現できます。

この辺りの理由については、以下の記事で詳しく書きましたので、ご興味のある方はぜひこちらをご覧ください。

参考記事：中長期的・安定的な収益計上を目指す投資手法！機関投資家が実践する「ポートフォリオ運用」とは？

## アセットアロケーションとポートフォリオの違い
アセットアロケーションに類似した言葉として、ポートフォリオが挙げられます。どちらも資産配分の考え方を示した用語という点では共通しています。

では、何が違うのでしょうか？それぞれ具体例を用いながらお示ししたいと思います。

### アセットアロケーションのイメージ
アセットアロケーションは、「国内株式」や「海外株式」といった、アセットクラスの配分を表すものになります。

![20210427-example-of-asset-allocation](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/1ajzUw4WFrI3wcrQZmvyPt/a67bf8e314e3e09915cc4f038deff272/20210427-example-of-asset-allocation.webp)

### ポートフォリオのイメージ
一方、ポートフォリオは、「A社の株式」「C社の債券」といったように、具体的な金融商品で資産配分を表します。

![20210427-example-of-portfolio](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/62YAjCgaP1Yef4ZQ3B7zUA/e09d19363e31b0c43c717ab194198cd9/20210427-example-of-portfolio.webp)

アセットアロケーションはアセットクラスの配分を示し、ポートフォリオは、具体的な金融商品の配分を示します。

つまり、アセットアロケーションは、ポートフォリオよりも１段階抽象度が上がった概念であり、ポートフォリオを作るための計画書といえるかもしれません。

資産運用のパフォーマンスを向上させるには、具体的な投資銘柄の選定も当然重要ですが、それ以前にアセットクラスをどのように配分するかを決めることが重要となります。

事実、「資産運用成果の8割以上はアセットアロケーションによって決まる」という研究結果（日本語解説）も出ておりアセットアロケーションを適正に実施することは非常に重要です。

## まとめ
- アセットアロケーションとは、投資家の目標、リスク許容度及び投資期間に応じて、投資家の資産を複数のアセットクラスに配分（アロケーション）することをいう。
- アセットアロケーションは、アセットクラスの配分を表し、ポートフォリオは具体的な金融資産の配分を表すという違いがある。
- アセットアロケーションを適正に実施することで、リスクを抑えながら、安定したリターンの獲得を実現することができる。また、運用成果のほとんどはアセットアロケーションに左右されるという研究結果も出ており、適正に実施することは非常に重要。

「アセットアロケーションは、投資家の目標やリスク許容度、投資期間に基づき、資産を複数のアセットクラスに適切に配分する投資戦略です。これにより、リスクの分散と安定したリターンの実現が可能となります

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ポートフォリオ運用に必須の知識！アセットアロケーションとは？

ETFとは[投資信託](https://www.invest-concierge.com/posts/LBymdU83Jw3nGgcHy95vQ "投資信託の説明")の一種で、その中でも証券取引所に上場し、特定のインデックス（日経平均株価など）の動きに連動する運用成果を目指すものを指します。

ETFはExcahnge Traded Fundの略で、日本語では上場投資信託とも呼ばれます（Exchange Trade=上場、Fund=投資信託）。

証券取引所に上場することで、取引価格や発注方法、価格変動などの点において、通常の投資信託と様々な点で差分が生じています。本記事では、通常の投資信託と比較しながら、ETFの特徴やメリットについて解説したいと思います。

# 「上場」しているという特徴から捉えるETF・投資信託の違い
![etf-feature](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/5mLleVAJBhgw6iMa6QujNT/5bb0632dfe82784add8204ff3f7651e3/etf-feature.webp)

### 1.上場か非上場か
ETFは証券取引所に上場していますが、投資信託は上場していません。上場・非上場の違いにより、ETFと投資信託には様々な違いが生じます。

### 2.販売会社
投資信託は直接販売もしくは銀行・証券会社・郵便局等の販売会社を通して販売されていますが、ETFは証券会社でのみ販売されています。

なお、投資信託は販売会社によって商品のラインナップが異なりますが、ETFはどの証券会社でも全銘柄のETFを購入することができます。

### 3.取引価格
ETFは上場しているため、証券取引所で取引される時価が存在します。一方、投資信託には時価が存在せず、資産運用会社が営業日ごとに算出する基準価額※が取引価格となっています。

@caption ※基準価額：純資産総額÷ファンドの総口数。純資産総額は、運用資産の時価評価額+その他収入-運用費用等で算出

 ### 4.取引可能時間
ETFは、証券取引所の取引可能時間中に取引できます。東京証券取引所の場合は、平日の9:00〜11:30（前場）と12:30〜15:00（後場）となります。

投資信託の取引可能時間は販売会社によって異なります。例えば楽天証券の場合は以下の通りです。
@caption ※出所：[楽天証券](https://www.rakuten-sec.co.jp/web/rfund/guide/session.html)のホームページ

投資信託には注文締切時間が存在します。一般的には、平日（営業日）の15:00が注文締切時間となっており、注文締切時間までの注文は当日注文、注文締切時間以降の注文は翌営業日の注文として受け付けられます。注文締切時間は商品によって、15:00よりも早い場合もあります。

### 5.発注方法
ETFは、株式と同様に、指値注文・成行注文を行うことができます。

指値注文とは、「銘柄」「価格」「売買口数」を指定して、「買い」または「売り」の注文を出すことです。想定外の価格で売買される可能性はないものの、指定した価格によっては、取引が成立しない可能性があります。

一方、成行（なりゆき）注文とは、売買価格を指定せずに注文を出し、その時に最も高い価格（売り注文の場合は最も低い価格）で取引が成立します。成行注文では基本的に取引が成立しますが、想定外の価格で売買が成立する可能性もあります。

投資信託は、注文締切時間以前に注文を出せば、当日の基準価額により売買が成立し、注文締切時間以降に注文を出せば、翌営業日の基準価額により売買が成立します。なお、売買時点においては、取引に適用される基準価額は決まっておらず、事後的に決定される点に注意が必要です。

### 6.価格変動
ETFの取引価格は、証券取引所の取引可能時間中はリアルタイムで変化します。

一方投資信託は、前述の通り資産運用会社が営業日ごとに算出する基準価額が取引価格となっていますので、価格変動は1営業日に1回となっています。

### 7.手数料
**購入・売却時**

ETFは売買時に売買手数料がかかります。売買手数料は証券会社によって異なり、主要な対面証券会社では概ね約定代金×1.155%〜1.430%、主要なネット証券会社では無料から購入できます※。

@caption ※国内ETFの場合

一方、投資信託は購入時に購入時手数料が、売却時に信託財産留保額が徴収されます。

購入時手数料は販売会社によって異なり、約定代金×3%前後の手数料を取られる場合もある一方、購入時手数料が無料の場合もあります。購入時手数料が無料の投資信託を[ノーロード](https://www.invest-concierge.com/posts/42lRLmvtWjcJs5rqDJQcEr)といいます。

信託財産留保額は、途中解約する投資家に対する「ペナルティ料」として投資信託を解約する際に徴収される費用です。投資信託の種類によって徴収される金額は異なりますが、0.1〜0.5%程度を差し引かれることが一般的です。

**保有期間中**

ETFと投資信託は双方とも、保有期間中に信託報酬がかかります。

ETFの信託報酬は、投資信託より一般的に安い傾向にあります。

|    |  EFT  |  投資信託（ETFを除く）  
| :---: |:--------------: | :--------------: 
| 信託報酬 | 0.060%~0.950% | 0.100%~1.650% 

### 8.信用取引
ETFは信用取引が可能ですが、投資信託は信用取引※ができません。

@caption ※信用取引とは、現金や株式を担保に証券会社から資金を借りて株式を購入したり、株式を借りてそれを売却する取引のこと

## ETFの種類
ETFは特定のインデックスの動きに連動する運用成果を目指す投資信託です。

ここでは、連動するインデックスに応じて、ETFの種類を整理しました。

| 分類 | インデックス例 | 商品例 |
| :-: | :-: | :-: |
| 国内株式 | TOPIX 日経平均株価 TOPIX Core30 | ダイワ上場投信-トピックス MAXIS日経225上場投信 NEXT FUNDS TOPIX Core30連動型上場投信 |
| 外国株式 | S&P500指数  FTSE100インデックス | 上場インデックスファンド米国株式（S&P500） UBS ETF 英国大型株100(FTSE 100) |
| 国内債券 | NOMURA-BPI総合 | NEXT FUNDS国内債券・NOMURA‐BPI総合連動型上場投信 |
| 外国債券 | FTSE米国債1-3年セレクト・インデックス  ブルームバーグ・バークレイズ・ユーロ社債インデックスTTM | iシェアーズ　米国債1-3年 ETF  iシェアーズ　ユーロ建テ投資適格社債 ETF（為替ヘッジあり） |
| REIT | 東証REIT指数 | One ETF 東証REIT指数 |
| コモディティ | WTI原油先物  金 | WTI原油価格連動型上場投信  純金上場信託（現物国内保管型） |
| レバレッジ型 | 日経平均レバレッジ・インデックス | 日経平均ブル2倍上場投信 |
| インバース型 | 日経平均ダブルインバース・インデックス | 日経平均ベア2倍上場投信 |

@caption ※日本証券取引所で取引できるETF全銘柄一覧は[こちら](https://www.jpx.co.jp/equities/products/etfs/issues/tvdivq000001j45s-att/nlsgeu000003shfn.pdf)

ETFでは、[インデックスファンド](https://www.invest-concierge.com/posts/10am2lrRdbHScCgqCKDYH1)と同様に、各[アセットクラス](https://www.invest-concierge.com/posts/2FySAsU6XVXgVkP0u5ILXM)の代表的なインデックスに連動する商品が用意されています。
一方、インデックスファンドでは存在しなかった分類として、レバレッジ型とインバース型があります。

**レバレッジ型**とは、原指標（TOPIX・日経平均株価など）の変動率に、一定の倍率を乗じて算出されるレバレッジ型指標に連動するように資産運用を行う商品となります。
例えば、「日経平均レバレッジ・インデックス」は、日経平均株価の変動率の２倍の値動きになる指標です（例：日経平均株価が前日比で1%増加した場合、日経平均レバレッジ・インデックスは2%増加する）。
ちなみに、レバレッジ（leverage）は日本語で「てこ」という意味があります。

**インバース型**とは、原指標（TOPIX・日経平均株価など）の変動率に、一定の負の倍率を乗じて算出されるインバース型指標に連動するように資産運用を行う商品となります。
例えば、「日経平均ダブルインバース･インデックス」は、日経平均株価の変動率のマイナス２倍の値動きになる指標です（例：日経平均株価が前日比で1%増加した場合、日経平均ダブルインバース・インデックスは2%減少する）。
ちなみに、インバース（inverse）は日本語で「逆の、反対の」という意味があります。

## ETFのメリット・デメリット
### メリット
**①手軽に分散投資ができる。**

ETFの投資対象となるインデックスは、さまざまな銘柄で構成されいます。そのため、１つのETFを持つことで、個別銘柄に投資するよりもリスクを抑えながら分散投資することができます。

**②投資信託と比較して保有コストが少ない**

一般的に、投資信託と比較して、ETFの信託報酬は低い傾向にあり、保有コストが少なく済みます。

**③市場でいつでも売買できる**

投資信託と異なり、ETFは取引所が開いている時間帯であれば、いつでもリアルタイムで売買することができます。

## デメリット
**①ポートフォリオ運用を行う場合、自力で行う必要がある**

投資信託でいうところのバランス型投資信託がETFには存在しないため、ETFで[ポートフォリオ運用](https://www.invest-concierge.com/posts/OvTkvVIXhPazrRcXDPSuf)を行う場合には自力で資産配分を行わなければなりません。

**②投資信託と違って自動での積立投資に対応していないケースが多い**

投資信託は、多くの販売会社が提供する自動積立サービスを利用することで、毎月自動で積立投資を行うことができますが、ETFでは自動積立サービスが提供されていないことが多いため、積立投資を行う場合はその都度手動で手続きを行う必要があります。

なお、マネックス証券では、ETF自動積立サービス「[マネックスアドバイザー](https://info.monex.co.jp/etf/product.html)」を提供しています。

**③売買量が少ない銘柄だと、希望する価格で取引できないことがある**

投資信託は資産運用会社が定めた基準価額で売買しますが、ETFは市場における需給で価格が決定することから、自分が売りたい（買いたい）と思っても、買い手（売り手）が少なければ、希望する価格で取引が成立しないケースもあります。そのため、ETFの銘柄を選ぶ際には、出来高が大きい銘柄を選ぶほうが無難といえそうです。

また、ETFの中には「マーケットメイク方式」を導入することで、流動性が担保されている銘柄も存在します。マーケットメイク方式とは、売買を活性化させることを目的に、マーケットメイカーとして指定された会社（野村証券など一部の証券会社や専業マーケットメイカー会社）が、注文を出し続ける仕組みのことを指します。この方式を導入している銘柄であれば、個人投資家は一般的に適正な価格で取引ができるようになります。

## まとめ
- ETFとは、証券取引所に上場し、特定のインデックの動きに連動する運用成果を目指す投資信託のこと。
- 「リアルタイムで売買できる」「信用取引ができる」など、投資信託とは異なる特徴を有する。
- インデックスファンドと同様、様々なアセットクラスに関するインデックスに連動した商品が存在する。また、「レバレッジ型」や「インバース型」など、ETFにしか存在しない商品も存在。
- ETFと投資信託を比較したとき、ETFの方が「保有コストが少ない」「いつでも売買できる」というメリットがある一方、「ポートフォリオ運用や積立投資を自力で行う必要がある」「希望する価格で取引できないことがある」と言ったデメリットも存在。


証券取引所に上場するETFは、特定のインデックスに連動し、通常の投資信託と比較して取引の透明性や柔軟性が高い点が特徴。詳細な解説はこちら。

国が発行する債券を国債といい、普通国債と財政投融資特別国債(財投債)に区分される。赤字国債(特例国債)は普通国債の一つで、普通国債には他に建設国債がある。赤字国債は、特例国債法に基づいて歳入不足を補うために発行される国債のこと。1965年度に戦後初めて発行され、1975年にも石油危機に端を発した景気低迷への対処で発行、94年度以降は毎年発行され続けている。

アウトパフォームとは、投資においてどれくらいの成果が出たかを示す言葉。比較のために用いる指標であるベンチマークを、どれくらい銘柄やポートフォリオ、ファンドの運用成績が上回っているかを示す際に用いられる。アウトパフォーマンスとも呼ばれる。

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