投資の知恵袋
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友好的TOBと敵対的TOBでは、株主や株価への影響に違いがありますか。
回答済み
1
2026/10/14 18:03
男性
40代
TOBには「友好的TOB」と「敵対的TOB」があると聞きました。会社側が賛成しているか反対しているかで、株主が取るべき対応や株価の動き、TOBが成立する可能性などに違いはあるのでしょうか。それぞれの特徴や株主への影響を知りたいです。
回答をひとことでまとめると...
友好的TOBと敵対的TOBでは会社側の対応や株価の動きに違いがありますが、株主は賛否だけでなく、TOB価格や成立条件、対抗提案の有無まで確認して判断することが大切です。
佐々木 辰
38歳
株式会社MONOINVESTMENT / 投資のコンシェルジュ編集長
友好的TOBと敵対的TOBでは、会社側の対応が異なるため、株主としてどう判断すればよいのか迷いますよね。どちらの場合も、会社側の賛否だけで売却や応募を決めないことが大切です。
友好的TOBは、対象会社の取締役会が買収に賛同しているTOBです。経営陣との協議が進んでいるため、対象会社が株主に応募を推奨することも多く、比較的手続きが進みやすい傾向があります。ただし、買付予定数の下限などを満たさなければ成立しない場合があります。
一方、敵対的TOBは、対象会社の経営陣が賛同していない状態で進められるTOBで、「同意なき買収」と呼ばれることもあります。対象会社が反対意見を示したり、別の買収候補が現れたりすると、TOB価格の引き上げ期待から株価が上昇することがあります。ただし、買収が不成立になれば株価が下落する可能性もあります。
株主は、友好的か敵対的かだけでなく、TOB価格と市場価格、対象会社の意見、成立条件、対抗提案の有無、TOB後の上場継続・上場廃止の予定まで確認して判断しましょう。
関連質問
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“TOBは、どのような目的で行われることが多いのでしょうか。”
A. TOBは、買収や子会社化、上場廃止などを目的に、価格や期間を決めて株主からまとまった株式を取得するために行われます。
2026.10.14
“TOBの応募期限を過ぎると、株はどうなるのでしょうか。”
A. TOBの応募期限を過ぎても、上場中なら市場で売却できます。上場廃止後は、スクイーズアウトなどで現金化されるケースが一般的です。
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“TOBが発表されると、株価はなぜ上昇することが多いのでしょうか。”
A. TOBでは、株主に売却を促すため発表前の株価にプレミアムを上乗せした買付価格を設定することが多く、その価格を意識して市場の株価も上昇しやすくなります。
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“TOBによる上場廃止において、個人投資家はどうすればよいでしょうか。”
A. TOBによる上場廃止時は、応募・市場売却・保有継続の選択肢を価格の妥当性、流動性リスク、手続き、税務の観点から整理し、公開買付条件を確認したうえで総合的に判断することが重要です。
2025.09.02
“公開株式買付とはどのようなときに行われますか？また、発表後は個人投資家はどのようにするべきですか？”
A. 公開株式買付（TOB）は主に企業買収や上場廃止の際に行われ、投資家は買付条件やリスクを確認した上で応じるか判断することが重要です。
2025.07.18
“ポイズンピルにはどんな種類があり、どう使われるのですか？”
A. ポイズンピルは敵対的買収を防ぐための仕組みで、買収者以外の株主に有利な条件で新株を発行し、買収者の持株比率を下げて買収を困難にします。主に3つの型があります。
関連する専門用語
TOB（株式公開買付）
特定の企業の株式を、市場取引ではなく公開の場で株主から直接買い付ける方法です。買付期間や価格、予定株数などを事前に公表し、投資家は提示条件を踏まえて売却を検討します。 通常、市場価格より高めに買付価格が設定されることで既存株主に売却を促すインセンティブが働き、買収成立を目指すのが一般的です。 買収後の経営方針や企業価値向上策などを明確に示すことで、投資家や市場の理解を得やすくなります。ただし、敵対的TOBの場合は経営陣や他の大株主との対立に発展することもあります。
敵対的買収
敵対的買収とは、買収される側の企業（経営陣や取締役会）が反対しているにもかかわらず、外部の企業や投資家がその企業を買収しようとする行為を指します。これは主に、対象企業の株式を市場やTOB（株式公開買付け）などを通じて大量に取得し、経営権を握ることを狙います。 敵対的買収は、経営陣にとっては「乗っ取り」と感じられる場合もありますが、株主にとっては、プレミアム価格での買収提案となることがあり、歓迎されることもあります。このような状況では、買収防衛策やホワイトナイト（友好的な第三者）などが用いられることもあります。
公開買付価格
TOB（株式公開買付）による買収を行う際に、買付者が1株当たりいくらで買い取るかを示す価格を指します。通常、市場株価より高めに設定されることで、既存株主が株式を売却するメリットを高め、買収の成立を促す役割を担います。 公開買付価格は、企業価値算定や交渉結果などを踏まえて決定されるため、その妥当性や公正性が注目されます。特に上場企業では、株主の利益保護の観点から、買付価格の根拠や算定方法が詳細に開示されることが一般的です。株主が買付に応じるかどうかの重要な判断材料となります。
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