## 投資のコンシェルジュ®について
投資のコンシェルジュ®とは、中長期的な資産運用を考える上で必要な情報をわかりやすくお伝えするWEBメディアです。

お客様の資産状況やご要望を踏まえ、お客様にとって最適なフィナンシャルアドバイザー（IFA）のご紹介もいたします。

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### フィナンシャルアドバイザー（IFA）のご紹介
お客様の資産状況やご要望を踏まえて、弊社と提携するフィナンシャルアドバイザー（IFA）をご紹介します。金融機関からは独立した立場で客観的なアドバイスを受けることができます。

ご紹介にあたって、手数料は一切かかりません。

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## ライター
### 中西諒
大阪大学経済学部卒業。在学中に、米国証券アナリスト協会(CFA)主催の企業分析コンテストに、日本代表としてアジア太平洋地区大会に出場。

新卒で野村アセットマネジメントに入社し債券・デリバティブのリスク分析システムの開発、マルチアセットのファンドマネージャーとして投資業務に従事。

その後、BlackRock Japanにて国内の運用会社向けに証券化資産のリスク分析、マルチアセットポートフォリオ構築プロセスの効率化、企業合併を見越した業務統合整理等、リスク分析及び投資プロセスのアドバイザリー業務に従事。

2020年1月に株式会社MONO Investmentの代表に就任。

### 佐々木辰
大阪大学経済学研究科修了。在学中に中西と共に米国証券アナリスト協会(CFA)主催の企業分析コンテストに日本代表として出場。

みずほフィナンシャルグループにて、国内大企業の資金調達並びにM&A等の事業支援に従事。シンガポール駐在時には、ASEAN非日系企業の産業調査業務に携わる。

その後、ベンチャー企業にて事業開発及び資金調達業務を歴任後、2020年1月に株式会社MONO Investmentの代表に就任。

### 入舩勇人
大阪大学法学部卒業。佐々木とは大学時代の英語サークルにて知り合う。

みずほフィナンシャルグループにて、当初は中小企業の資金調達支援およびオーナー社長に対する資産運用コンサルティングに従事。

その後、上場大企業のカバレッジバンカーとして、銀行ローンや公募債による資金調達支援および超富裕層に対する資産運用・資産承継コンサルティングに携わる。2020年1月に株式会社MONO Investmentに参画。

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投資のコンシェルジュとは、中長期的な資産運用を考える上で必要な情報をわかりやすくお伝えするWEBメディアです。  お客様の資産状況やご要望を踏まえ、お客様にとって最適なフィナンシャルアドバイザー（IFA）のご紹介もいたします。

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投資のコンシェルジュとは？

皆さんは、IFAという言葉を聞かれたことはありますか？

「聞いたことがあるがよくわからない」「全く聞いたことがない」という方がほとんどかと思います。

そこで今日は、IFAについて解説し、投資家の皆さんがなぜIFAを資産運用のパートナーに選ぶべきか、ということをお伝えしたいと思います。

## IFAとは？
IFAとは、__Independent Financial Advisor__の略で、日本語では「独立系フィナンシャルアドバイザー」と呼ばれる資産運用の専門家を指します。

IFAは、内閣総理大臣より金融商品仲介業の登録を受け、１つ以上の証券会社と業務提携を行いながら、投資家に対して資産運用アドバイザリー業務を行います。

### 関係図
![IFA structure 20210331](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/3I0hkHuIXNRhjXUZerxH9s/b4b93eb563d21728fe1a5a4714994314/IFA_structure_20210331.webp)

### 「独立系」とはどういう意味か
IFAは、特定の証券会社に属さずに、投資家に対して資産運用のアドバイスを提供します。

つまり、IFAの「独立系」とは、どの証券会社からも「独立」した立場で投資家と接するフィナンシャルアドバイザー、という意味です（一部、証券会社傘下のIFAも存在します）。

### 日米の独立系アドバイザーの状況
日本における個人投資家向けの証券セールス数は約7.8万人※1であり、そのうちIFAの数は約4千人※1です。全体に占める割合は約5%ですので、存在感はあまりないように思われるかもしれませんが、その数自体は年々増加しています。

![Number of IFAs 20210331](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/63GuDiKNhhOY3znxHvjux5/7f8240ada93fa3db25732bcde1d2db4f/Number_of_IFAs_20210331.webp)

ちなみにアメリカでは、個人投資家向けの証券セールス数は約31万人※2ですが、そのうち独立系のアドバイザーは約12万人※2と、全体に占める割合は約4割を占めており、アメリカでは主流の存在といえます。

※1　日本証券業協会資料より
※2　LPL Financial "LPL Annual Report"より

## IFAを資産運用のパートナーにすべき理由
では、投資家の皆様が、IFAを資産運用のパートナーに選ぶべき理由は何でしょうか？既存の証券会社と比較しながらお伝えしたいと思います。

### ①ノルマに追われることなく、お客様の利益に適った提案を行ってくれる
証券会社は、ノルマ達成に向けた圧力が強いため、高手数料商品の販売や、回転売買など、会社組織の利益に適った提案を行う傾向にある、というのが正直なところかと思います（全ての証券会社に当てはまるわけではありません、念の為）。

一方、IFAは、証券会社から独立した立場で営業を行っており、構造的に投資家の利益に適った提案を行いやすい傾向にあります。

つまり、投資家にとっては、売り手都合ではなく自分本位の提案を受けることができる可能性が高いというのが、IFAを利用するメリットの1つ目です。

### ②中長期的な信頼関係を構築できる
証券会社は数年周期で担当者の転勤があります。そのため、転勤ごとに人間関係を構築し直す必要がありますし、担当者自身も短期的な目線での提案をするインセンティブが生じます。

一方、IFAは、一人の担当者が継続的に担当につくので、中長期的に信頼関係を構築できます。

また、担当者自身も、短期的な目線で提案すると、後々自分の首を絞めることになる可能性もあるので、中長期的な目線に立った提案を行うインセンティブが生じます。

これが、IFAを利用するメリットの2つ目です。

### ③商品知識や営業スキルのレベルが高い
証券会社は若手からベテランまで、商品知識や営業スキルも様々な担当者が所属しています。そのため、特に若手の担当者がついてしまうと、提案のレベルが低くなりがちという傾向にあります。

一方、IFAは、大手証券会社や外資系金融機関で結果を残した人が独立しているケースが多いので、商品知識や営業スキルのレベルが相対的に高い傾向にあります。

IFAの方が総じて、商品知識や営業スキルのレベルが高いというのがIFAを利用するメリットの３つ目です。

## まとめ
- IFAは証券会社から独立した立場で、資産運用に関するアドバイスをしてくれるフィナンシャルアドバイザーのこと。
- 日本ではまだまだ存在感が少ないが、アメリカでは主流の存在。
- 既存の証券会社と比べて、IFAは投資家の利益に適った提案をしてくれるというメリットがある。
- IFAを利用したいけど、どのIFAがいいかわからない方には、"投資のコンシェルジュ"が無料でご紹介します。ご興味ある方は、こちらからお申し込みください。

IFAとは、独立系ファイナンシャルアドバイザーのことです。金融商品仲介業登録を受けた専門家が証券会社と提携し、投資家に資産運用の助言を行う職種です。金融機関に属していないことから、投資家に寄り添う専門家としての特性があります。

資産運用

用語解説

20210331IFA -1

独立・中立の立場で資産運用アドバイスを提供する「IFA」について解説しました！

シャープレシオとは、リスクあたりのリターンを計測するための指標です。

投資信託やファンドの運用実績を評価する際に利用されることが多いです。

シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドであるといえます。

シャープレシオという名前は、ノーベル賞経済学賞を受賞したウィリアムF.シャープによって開発された指標であることに由来します。

### 計算式
シャープレシオは、以下の計算式で算出されます。

![sharper-ratio-formula](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/4lY2Tinjkaw6XCNCaduSDu/91454c005a9d9c0f433b9844b1d6458e/sharper-ratio-formula.webp)

【分子】
評価したい投資信託・ファンドのリターンから、無リスク資産（無担保コールレートO/N物レート）のリターンを差し引きます。これにより、投資信託・ファンドの超過リターンを算出します。

【分母】
評価したい投資信託・ファンドの超過リターンの標準偏差（リスク）を算出します。
例えば、以下の条件でシャープレシオを算出してみます。

【条件】
・投資信託A（リターン：8.9%、リスク8%）

・投資信託B（リターン：12.1%、リスク16%）

・無リスク資産（リターン：0.1%）

![sharpe-ratio-example](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/4P1WiTVTdS2k7kttNXvENW/c3c49c03b37134bdfb6577f6e256af78/sharpe-ratio-example.webp)

投資信託Aのシャープレシオ ＞ 投資信託Bのシャープレシオですので、投資信託Aの方が、投資信託Bよりも、効率的にリターンを上げられているといえます。

## 実践方法
計算式をお伝えしましたが、１つ１つの投資信託のシャープレシオを手で計算するのは、現実的に困難ですし、そもそも計算する必要はありません。

多くのネット証券では、取扱う投資信託のシャープレシオを提示してくれています。

主要ネット証券会社の表示場所は以下の通りです。

| 証券会社        | 表示場所                                                                                   | 
| --------------- | ------------------------------------------------------------------------------------------ | 
| SBI証券         | 投資信託パワーサーチの「投資指標」に表示                                                   | 
| 楽天証券        | 投信スーパーサーチの「シャープレシオ・標準偏差」に表示                                     | 
| マネックス証券  | ファンド検索・商品一覧のパフォーマンスに表示                                               | 
| 松井証券        | 投資信託一覧のファンド名をクリックに表示                                                   | 
| GMOクリック証券 | ファンド一覧・検索の投資信託名をクリックし、決算履歴（分配金・基準価額・純資産総額）に表示 | 

シャープレシオは、同じ資産タイプ・同一期間の商品比較に使用することが原則となります。

また、短期間（1年間）のシャープレシオだと、市場の騰落に大きな影響を受けることから中長期（3〜5年）のシャープレシオを参考にするのが望ましいです。

## まとめ
- シャープレシオは、リスクあたりのリターンを計測するための指標。
- シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドであるといえる。
- ネット証券会社の多くが、シャープレシオを算出・公表しているので、簡単に利用することができる。

シャープレシオとは、リスクあたりのリターンを計測するための指標です。 投資信託やファンドの運用実績評価に利用されます。シャープレシオの数値が高いほど、リスクの割にリターンが大きい・効率的にリターンを上げられれているファンドといえます。

投資信託

ポートフォリオ

投資理論

20210415 about-sharpe-ratio

"リターンを見るだけ"はNG!?投資信託を購入するときにチェックすべき指標「シャープレシオ」とは？

## 株価はどのように算定されるのか
皆さん、企業の価値はどのように決定されているのかをご存知でしょうか？

一般に誰もが気軽に株式を売買できる上場企業であれば、市場参加者の需要と供給により価格は決定されます。ところがそのような形成された株価が”割安”や”割高”といった評価をされていることを耳にすることもあるのではないでしょうか。このような議論の背景には企業の形成された株価が、その企業の収益力から考えて割安なのか割高なのかといった比較をしていることが多いです。

企業を収益を生み出す単なる"箱"だと考えた際に、その箱から将来生み出されるであろう収益の合計値と、その時々の企業の株価の合計値である時価総額を比較して判断されます。

厳密にいうと収益の合計値を割引率で割り引いた値から企業の保有する純有利子負債（有利子負債から現金同等物を引いたもの）を控除した値と時価総額を比較する必要がありますが、ここではイメージを掴んでいただきたいという観点から簡易的に表現しております。

## DCF法とは何か
企業が将来生み出すであろう収益（期待キャッシュフロー）の合計を割引率で割り引いて、企業価値を算出する方法をDCF法（Discount Cash Flow法）といいます。

予測可能な期間に関しては、収益予想を作成し、その後は一定の収益を確保すると仮定して企業の期待キャッシュフローを見積もることが一般的です。 期待キャッシュフローを計算する際には、会計上の損益の考え方とは異なりキャッシュフローベースで考えます。

### 期待キャッシュフローの計算方法
期待キャッシュフローの求め方を、計算式で表すと以下の通りです。

__フリーキャッシュフロー ＝ 営業利益 × （1－法人税率） ＋ 減価償却費 － 運転資本増加額 － 設備投資額__

会計上の損益である営業利益から支払った税金を控除し、減価償却費を加え、売上債権及び棚卸資産と買入債務の差額である運転資本の増加額を控除し、さらに、固定資産に対する投資である設備投資額を控除して計算します。

企業は収益を生み出すために株主から資金を預かり、銀行などから借入をしてビジネスを展開します。そのような資金の出し手が期待するリターンを、将来発生が見込まれるキャッシュフローから割引いて考える必要があります。

### 割引率の考え方
企業価値の計算に用いる割引率を求める場合、加重平均資本コスト（WACC）を用いるケースが一般的です。

WACCは、株主資本コストと負債資本コストを加重平均して求められる資本コストです。株主の要求する収益率と債権者の要求する収益率を合わせた総資本コストを用いる必要があることから、この加重平均資本コストWACCを用いるのが適切と考えられます。

参考記事：[企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説](https://www.invest-concierge.com/posts/4crFwlDR3jhNajdaQwQ2zf "企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説")

企業の株価を正確に評価するDCF法を解説。将来のキャッシュフローを現在価値に割り引くことで、投資の適正価格を見極めます。

企業価値

投資

20210331-about-dcf

企業の株価を算定するDCF法とは？

ETFとは[投資信託](https://www.invest-concierge.com/posts/LBymdU83Jw3nGgcHy95vQ "投資信託の説明")の一種で、その中でも証券取引所に上場し、特定のインデックス（日経平均株価など）の動きに連動する運用成果を目指すものを指します。

ETFはExcahnge Traded Fundの略で、日本語では上場投資信託とも呼ばれます（Exchange Trade=上場、Fund=投資信託）。

証券取引所に上場することで、取引価格や発注方法、価格変動などの点において、通常の投資信託と様々な点で差分が生じています。本記事では、通常の投資信託と比較しながら、ETFの特徴やメリットについて解説したいと思います。

# 「上場」しているという特徴から捉えるETF・投資信託の違い
![etf-feature](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/5mLleVAJBhgw6iMa6QujNT/5bb0632dfe82784add8204ff3f7651e3/etf-feature.webp)

### 1.上場か非上場か
ETFは証券取引所に上場していますが、投資信託は上場していません。上場・非上場の違いにより、ETFと投資信託には様々な違いが生じます。

### 2.販売会社
投資信託は直接販売もしくは銀行・証券会社・郵便局等の販売会社を通して販売されていますが、ETFは証券会社でのみ販売されています。

なお、投資信託は販売会社によって商品のラインナップが異なりますが、ETFはどの証券会社でも全銘柄のETFを購入することができます。

### 3.取引価格
ETFは上場しているため、証券取引所で取引される時価が存在します。一方、投資信託には時価が存在せず、資産運用会社が営業日ごとに算出する基準価額※が取引価格となっています。

@caption ※基準価額：純資産総額÷ファンドの総口数。純資産総額は、運用資産の時価評価額+その他収入-運用費用等で算出

 ### 4.取引可能時間
ETFは、証券取引所の取引可能時間中に取引できます。東京証券取引所の場合は、平日の9:00〜11:30（前場）と12:30〜15:00（後場）となります。

投資信託の取引可能時間は販売会社によって異なります。例えば楽天証券の場合は以下の通りです。
@caption ※出所：[楽天証券](https://www.rakuten-sec.co.jp/web/rfund/guide/session.html)のホームページ

投資信託には注文締切時間が存在します。一般的には、平日（営業日）の15:00が注文締切時間となっており、注文締切時間までの注文は当日注文、注文締切時間以降の注文は翌営業日の注文として受け付けられます。注文締切時間は商品によって、15:00よりも早い場合もあります。

### 5.発注方法
ETFは、株式と同様に、指値注文・成行注文を行うことができます。

指値注文とは、「銘柄」「価格」「売買口数」を指定して、「買い」または「売り」の注文を出すことです。想定外の価格で売買される可能性はないものの、指定した価格によっては、取引が成立しない可能性があります。

一方、成行（なりゆき）注文とは、売買価格を指定せずに注文を出し、その時に最も高い価格（売り注文の場合は最も低い価格）で取引が成立します。成行注文では基本的に取引が成立しますが、想定外の価格で売買が成立する可能性もあります。

投資信託は、注文締切時間以前に注文を出せば、当日の基準価額により売買が成立し、注文締切時間以降に注文を出せば、翌営業日の基準価額により売買が成立します。なお、売買時点においては、取引に適用される基準価額は決まっておらず、事後的に決定される点に注意が必要です。

### 6.価格変動
ETFの取引価格は、証券取引所の取引可能時間中はリアルタイムで変化します。

一方投資信託は、前述の通り資産運用会社が営業日ごとに算出する基準価額が取引価格となっていますので、価格変動は1営業日に1回となっています。

### 7.手数料
**購入・売却時**

ETFは売買時に売買手数料がかかります。売買手数料は証券会社によって異なり、主要な対面証券会社では概ね約定代金×1.155%〜1.430%、主要なネット証券会社では無料から購入できます※。

@caption ※国内ETFの場合

一方、投資信託は購入時に購入時手数料が、売却時に信託財産留保額が徴収されます。

購入時手数料は販売会社によって異なり、約定代金×3%前後の手数料を取られる場合もある一方、購入時手数料が無料の場合もあります。購入時手数料が無料の投資信託を[ノーロード](https://www.invest-concierge.com/posts/42lRLmvtWjcJs5rqDJQcEr)といいます。

信託財産留保額は、途中解約する投資家に対する「ペナルティ料」として投資信託を解約する際に徴収される費用です。投資信託の種類によって徴収される金額は異なりますが、0.1〜0.5%程度を差し引かれることが一般的です。

**保有期間中**

ETFと投資信託は双方とも、保有期間中に信託報酬がかかります。

ETFの信託報酬は、投資信託より一般的に安い傾向にあります。

|    |  EFT  |  投資信託（ETFを除く）  
| :---: |:--------------: | :--------------: 
| 信託報酬 | 0.060%~0.950% | 0.100%~1.650% 

### 8.信用取引
ETFは信用取引が可能ですが、投資信託は信用取引※ができません。

@caption ※信用取引とは、現金や株式を担保に証券会社から資金を借りて株式を購入したり、株式を借りてそれを売却する取引のこと

## ETFの種類
ETFは特定のインデックスの動きに連動する運用成果を目指す投資信託です。

ここでは、連動するインデックスに応じて、ETFの種類を整理しました。

| 分類 | インデックス例 | 商品例 |
| :-: | :-: | :-: |
| 国内株式 | TOPIX 日経平均株価 TOPIX Core30 | ダイワ上場投信-トピックス MAXIS日経225上場投信 NEXT FUNDS TOPIX Core30連動型上場投信 |
| 外国株式 | S&P500指数  FTSE100インデックス | 上場インデックスファンド米国株式（S&P500） UBS ETF 英国大型株100(FTSE 100) |
| 国内債券 | NOMURA-BPI総合 | NEXT FUNDS国内債券・NOMURA‐BPI総合連動型上場投信 |
| 外国債券 | FTSE米国債1-3年セレクト・インデックス  ブルームバーグ・バークレイズ・ユーロ社債インデックスTTM | iシェアーズ　米国債1-3年 ETF  iシェアーズ　ユーロ建テ投資適格社債 ETF（為替ヘッジあり） |
| REIT | 東証REIT指数 | One ETF 東証REIT指数 |
| コモディティ | WTI原油先物  金 | WTI原油価格連動型上場投信  純金上場信託（現物国内保管型） |
| レバレッジ型 | 日経平均レバレッジ・インデックス | 日経平均ブル2倍上場投信 |
| インバース型 | 日経平均ダブルインバース・インデックス | 日経平均ベア2倍上場投信 |

@caption ※日本証券取引所で取引できるETF全銘柄一覧は[こちら](https://www.jpx.co.jp/equities/products/etfs/issues/tvdivq000001j45s-att/nlsgeu000003shfn.pdf)

ETFでは、[インデックスファンド](https://www.invest-concierge.com/posts/10am2lrRdbHScCgqCKDYH1)と同様に、各[アセットクラス](https://www.invest-concierge.com/posts/2FySAsU6XVXgVkP0u5ILXM)の代表的なインデックスに連動する商品が用意されています。
一方、インデックスファンドでは存在しなかった分類として、レバレッジ型とインバース型があります。

**レバレッジ型**とは、原指標（TOPIX・日経平均株価など）の変動率に、一定の倍率を乗じて算出されるレバレッジ型指標に連動するように資産運用を行う商品となります。
例えば、「日経平均レバレッジ・インデックス」は、日経平均株価の変動率の２倍の値動きになる指標です（例：日経平均株価が前日比で1%増加した場合、日経平均レバレッジ・インデックスは2%増加する）。
ちなみに、レバレッジ（leverage）は日本語で「てこ」という意味があります。

**インバース型**とは、原指標（TOPIX・日経平均株価など）の変動率に、一定の負の倍率を乗じて算出されるインバース型指標に連動するように資産運用を行う商品となります。
例えば、「日経平均ダブルインバース･インデックス」は、日経平均株価の変動率のマイナス２倍の値動きになる指標です（例：日経平均株価が前日比で1%増加した場合、日経平均ダブルインバース・インデックスは2%減少する）。
ちなみに、インバース（inverse）は日本語で「逆の、反対の」という意味があります。

## ETFのメリット・デメリット
### メリット
**①手軽に分散投資ができる。**

ETFの投資対象となるインデックスは、さまざまな銘柄で構成されいます。そのため、１つのETFを持つことで、個別銘柄に投資するよりもリスクを抑えながら分散投資することができます。

**②投資信託と比較して保有コストが少ない**

一般的に、投資信託と比較して、ETFの信託報酬は低い傾向にあり、保有コストが少なく済みます。

**③市場でいつでも売買できる**

投資信託と異なり、ETFは取引所が開いている時間帯であれば、いつでもリアルタイムで売買することができます。

## デメリット
**①ポートフォリオ運用を行う場合、自力で行う必要がある**

投資信託でいうところのバランス型投資信託がETFには存在しないため、ETFで[ポートフォリオ運用](https://www.invest-concierge.com/posts/OvTkvVIXhPazrRcXDPSuf)を行う場合には自力で資産配分を行わなければなりません。

**②投資信託と違って自動での積立投資に対応していないケースが多い**

投資信託は、多くの販売会社が提供する自動積立サービスを利用することで、毎月自動で積立投資を行うことができますが、ETFでは自動積立サービスが提供されていないことが多いため、積立投資を行う場合はその都度手動で手続きを行う必要があります。

なお、マネックス証券では、ETF自動積立サービス「[マネックスアドバイザー](https://info.monex.co.jp/etf/product.html)」を提供しています。

**③売買量が少ない銘柄だと、希望する価格で取引できないことがある**

投資信託は資産運用会社が定めた基準価額で売買しますが、ETFは市場における需給で価格が決定することから、自分が売りたい（買いたい）と思っても、買い手（売り手）が少なければ、希望する価格で取引が成立しないケースもあります。そのため、ETFの銘柄を選ぶ際には、出来高が大きい銘柄を選ぶほうが無難といえそうです。

また、ETFの中には「マーケットメイク方式」を導入することで、流動性が担保されている銘柄も存在します。マーケットメイク方式とは、売買を活性化させることを目的に、マーケットメイカーとして指定された会社（野村証券など一部の証券会社や専業マーケットメイカー会社）が、注文を出し続ける仕組みのことを指します。この方式を導入している銘柄であれば、個人投資家は一般的に適正な価格で取引ができるようになります。

## まとめ
- ETFとは、証券取引所に上場し、特定のインデックの動きに連動する運用成果を目指す投資信託のこと。
- 「リアルタイムで売買できる」「信用取引ができる」など、投資信託とは異なる特徴を有する。
- インデックスファンドと同様、様々なアセットクラスに関するインデックスに連動した商品が存在する。また、「レバレッジ型」や「インバース型」など、ETFにしか存在しない商品も存在。
- ETFと投資信託を比較したとき、ETFの方が「保有コストが少ない」「いつでも売買できる」というメリットがある一方、「ポートフォリオ運用や積立投資を自力で行う必要がある」「希望する価格で取引できないことがある」と言ったデメリットも存在。


証券取引所に上場するETFは、特定のインデックスに連動し、通常の投資信託と比較して取引の透明性や柔軟性が高い点が特徴。詳細な解説はこちら。

国が発行する債券を国債といい、普通国債と財政投融資特別国債(財投債)に区分される。赤字国債(特例国債)は普通国債の一つで、普通国債には他に建設国債がある。赤字国債は、特例国債法に基づいて歳入不足を補うために発行される国債のこと。1965年度に戦後初めて発行され、1975年にも石油危機に端を発した景気低迷への対処で発行、94年度以降は毎年発行され続けている。

アウトパフォームとは、投資においてどれくらいの成果が出たかを示す言葉。比較のために用いる指標であるベンチマークを、どれくらい銘柄やポートフォリオ、ファンドの運用成績が上回っているかを示す際に用いられる。アウトパフォーマンスとも呼ばれる。

積立

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ETFとは？投資信託との違いやメリット・デメリットを解説

WACC（Weighted Average Cost of Capital、ワック）とは、資本コストの代表的な計算方法で、借入にかかるコストと株主が資金を拠出することで期待しているであろうリターンを加重平均したものです。

企業は主に、株主から調達した資金と銀行等からの借入資金でビジネスを展開しており、WACCは企業の実際の資金調達コストを表すものと考えられています。

### 計算式
WACCの計算式は以下の通りです。

負債コストに関しては税務上損金になることから節税効果が認められるので、負債コストから税金支払分を控除します。

WACC＝(D/D＋E)　×　rD　×　(1－T)　＋　(E/D＋E)　× rE

D：負債総額
E：株式の時価総額（＝株価×発行済み株式数）
rD：負債コスト
rE：株主資本コスト
T：税率

ビジネスをする際の資金調達コストと解釈できる為、「最低限WACC以上の利回りをあげることが可能か」という観点から、新規事業を検討する際にWACCを利用することもあります。

また、企業価値を推計する際のDCF法で割引率としてもWACCを用いることが一般的です。

参考記事：[企業の株価を算定するDCF法とは？](https://www.invest-concierge.com/posts/3AviPZcBL7g3GVnvWH6GVG "企業の株価を算定するDCF法とは？")

WACC（加重平均資本コスト）についての基本をわかりやすく解説。企業の資金調達コストを理解し、投資判断や企業価値評価に活かしましょう。

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企業の資金調達コストをあらわすWACCについて簡単解説

オルタナティブ投資（代替投資）とは、株式や債券以外の資産へ投資すること、またはその資産自体のことを指します。

株式や債券は「伝統的資産」と呼ばれ、「オルタナティブ」とは日本語で「代替する」という意味があります。そのため「オルタナティブ投資」は、伝統的資産に代替する新たな投資手法という意味合いがあります。

オルタナティブ投資の具体的な内容としては、不動産投資信託（REIT）、プライベート・エクイティ・ファンド、未公開株、ヘッジファンドなどが挙げられます。

## オルタナティブ投資の特徴
オルタナティブ投資には、以下のような特徴があります。

### ポートフォリオの分散効果を高められる
オルタナティブ投資と伝統的資産は、収益の相関性が低いため、オルタナティブ投資を組み入れることで、投資ポートフォリオの分散効果を高めることが期待できます。

### 特定かつ少数の投資家向けである
上場株式や債券は、不特定多数の個人投資家に対して募集や売出し等がなされます。

一方、オルタナティブ投資の場合は、少数の限られた人にしか投資の機会が与えられないケースが大半です。

### 最低投資金額が大きい
上場株式であれば、1万円程度から投資できます。

一方、オルタナティブ投資は数百万円から数億円程度の資金が必要となることが多く、オルタナティブ投資を行う際のハードルとなります。

### 流動性が低い
上場株式や債券はそれぞれ市場での売却や中途解約をすることで、すぐに換金できます。

一方、オルタナティブ投資の場合は、買い手がつきにくい・そもそも契約上中途解約できない・中途解約に数十日かかる、などの理由により、すぐに換金することが困難なケースが多いです。

### ハイリスク・ハイリターン
一般的に上場株式・債券と比べて、オルタナティブ投資はハイリスク・ハイリターンといえます。

例えば、上場株式と未上場株式を比較した場合、未上場企業の方が上場企業よりも倒産する確率は高いですが、未上場株式は投資金額の何百倍ものリターンが返ってくる可能性もあります。

## オルタナティブ投資の具体的な内容
### 不動産・REIT
不動産を購入し、それを第三者に賃貸することで、賃料収入を得ることができます。また、購入した不動産を売却することで、売却収入を得ることができます。

不動産を直接保有することは、多額の収入を得られる可能性がある半面、購入時の投資金額が非常に高いといったハードルがあります。

そこで投資家の中には、REIT（不動産投資信託・リート）と呼ばれる投資信託に投資をすることで、不動産に対する投資を実践する投資家も存在します。

REITは、機関投資家や個人投資家から調達した資金を元に不動産を購入し、その賃料収入や売却益を投資家に還元する金融商品です。そのため、不動産を直接保有するのと類似した投資効果を見込むことができます。

### プライベート・エクイティ・ファンド
プライベート・エクイティ・ファンドとは、機関投資家や個人投資家から集めたお金を元手に非上場企業の株式を取得し、その企業の経営内部に関与して企業価値を高めた上で、取得した株式を売却することで利益を得るファンドです。カーライルやベイン・キャピタルなどのPEファンドだけでなく、ベンチャーキャピタルなども含む概念です。

個人投資家はプライベート・エクイティ・ファンドにお金を出資し、ファンドから投資利益の分配を受け取ります。高いリターンを得られる可能性がある半面、投資先の企業が倒産し、大きな損失を被るリスクもあります。

現状、個人投資家がプライベート・エクイティ・ファンドに投資する機会は限定的です。
しかしながら2020年に、SBIアセットマネジメントがピクテ投信投資顧問と組み、未公開株を組み入れた投資信託を販売していた※1他、2021年1月に野村証券とスパークスグループが共同で、非上場企業に投資する上場投資法人の設立を発表する※2など、個人投資家がプライベート・エクイティ・ファンドに出資する門戸は開かれつつあります。

@caption ※1出所：SBIアセットマネジメントプレスリリース（2020年6月25日）
@caption ※2出所：野村ホールディングスプレスリリース（2021年1月14日）

### 未公開株
未公開株（非上場株式）を取得し、その企業がIPO等をした際に、購入価格より高値で株式を売却し利益を得ることを目指す投資手法です。

未公開株を取得するためには企業との関係性が必要であり、一般的な個人投資家が未公開株を取得する機会は限定的でしたが、近年は株式型クラウドファンディングが普及したため、個人投資家でも手軽に未公開株を取得できるようになっています。

### ローン貸付
ローンは、資金ニーズのある会社やファンドに対して資金を貸し付けることで、定期的な利息収入を得ることを目指す投資手法です。

未公開株と同様、ローンを貸し付けるためには、企業との関係性が必要であるため、一般的な個人投資家がローンを貸付する機会は限定的でしたが、近年はクラウドファンディングの普及により、個人投資家でも手軽にローンを貸付できるようになっています。

### ヘッジファンド
ヘッジファンドとは、様々な運用手法を駆使して、好況・不況にかかわらず高い運用収益を得ようとするファンドを指します。通常の投資信託は、運用方法に制限を設定することが多いですが、ヘッジファンドは比較的自由な運用が可能であり、商品先物や金融先物、信用取引なども積極的に活用しています。

個人投資家はヘッジファンドにお金を出資し、ファンドから投資利益の分配を受け取ります。高いリターンを得られる可能性がある半面、想定しないリスクの顕在化により、大きな損失を被るリスクもあります。

ヘッジファンドは、適格機関投資家から私募形式で資金を集めることから、個人投資家がヘッジファンドに対して出資を行う機会は限定的なのが実情です。

### コモディティ投資
コモディティ投資とは、商品先物市場で取引されている金・原油・穀物などの商品に対して投資をすることを指します。「コモディティ」は日本語で「商品」を意味します。

コモディティは商品であるため、コモディティ投資はインフレに強いというメリットがある半面、配当がない・値動きが読みづらいというデメリットがあります。

金を始めとする貴金属については実物資産を保有することは比較的容易ですが、原油や穀物を実物資産として保有することは現実的ではありません。そこで、コモディティ投資においては、商品指数に連動した投資信託を購入することで、実物資産を保有せずに、コモディティへの投資効果を得ることが可能です。

### 具体的な実践方法
以下の記事で、オルタナティブ投資を具体的に実践する方法について解説いたしました。ご興味ある方は是非こちらをお読みください。

参考記事：[オルタナティブ投資がしたい方必見！手軽にオルタナティブ投資をする方法3選](https://www.invest-concierge.com/posts/2l4FSL42gMEZEBrllsExL7 "オルタナティブ投資がしたい方必見！手軽にオルタナティブ投資をする方法3選")

## まとめ
- オルタナティブ投資とは、株式や債券といった伝統的資産以外に投資する運用手法、または伝統的資産以外の投資対象資産のことを指す。
- オルタナティブ投資の具体的な内容としては、不動産投資信託（REIT）、プライベート・エクイティ・ファンド、未公開株、ローン貸付、ヘッジファンド、コモディティなどが挙げられる。
- 伝統的資産とオルタナティブ投資は、異なる特徴を有しています。オルタナティブ投資を自分のポートフォリオに組み込むことは、ポートフォリオの分散効果を高めることが期待できる。

資産運用におけるリスク分散に重要なオルタナティブ投資について解説します。オルタナティブとは「代替」を意味します。オルタナティブ投資では株式や債券など伝統的ものとは異なる対象への投資を行います

オルタナティブ投資

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ポートフォリオ運用するなら必須の知識！「オルタナティブ投資」とは？

ノーロード（No-Load）/ノーロードファンド（No-Load Fund）とは、投資信託に関する手数料のうち、購入時手数料（販売手数料）が無料の投資信託を指します。

Loadは日本語で「負担」という意味があり、No-Loadは「負担のない」という意味になります。

## ノーロードファンドの上手な活用方法
購入時手数料は、証券会社が自由に設定でき、同じ投資信託であっても証券会社によっては購入時手数料が異なります。同種のファンドでノーロードとそうでないものがあれば、ノーロードファンドを選ぶ方が購入時のコストを抑制できます。

ただし、ノーロードファンドは、購入時手数料（販売手数料）が無料な分、自分自身でネットで購入する必要があり、証券会社や銀行の営業担当者から商品の詳しい説明やサポートを受けることができないという点には留意が必要です。手厚いサポートを受けたい場合は、購入時手数料（販売手数料）が有料の商品を選ぶ必要があります。購入時手数料は、販売員による購入時の説明にかかるコストだという風に解釈できるかもしれません。

そのため、営業担当者の説明なしでも、十分に商品性を理解している場合には、購入時手数料が無料のノーロードファンドを活用し、十分に商品性を理解できておらず、営業担当者の説明を聞きたい場合にはノーロードでない投資信託を活用するのが良いといえそうです。

## ノーロードは購入時手数料は無料だが、その他の手数料は支払う必要がある
通常、投資信託に投資する際は、主に購入時手数料・信託報酬・信託財産留保額の3つの手数料を負担する必要があります。ノーロードファンドは、購入時手数料が無料の投資信託ですが、信託報酬と信託財産留保額については、引続き手数料として負担する必要があります。

ちなみに、信託報酬（運用管理費用）は、販売会社や運用会社、信託銀行に対して支払う報酬であり、信託財産留保額は、途中解約する投資家に対する「ペナルティ料」として投資信託を解約する際に徴収される費用です。

各手数料の詳細については、以下の記事に詳しく書きましたので、ご興味ある方はこちらをご参照ください。

参考記事：[今さら聞けない「投資信託」の仕組みを解説！〜メリット、デメリットを徹底解剖〜](https://www.invest-concierge.com/posts/LBymdU83Jw3nGgcHy95vQ)

## 主要なネット証券では、全ての投資信託がノーロードで購入可能
2019年の年末から、主要なネット証券（SBI証券・楽天証券・マネックス証券など）では、自分自身で買い付けを行う場合、全ての投資信託がノーロードファンドとなっています。そのため、ネット証券で自分自身で投資信託を購入する際は、ノーロードファンドかどうかを気にする必要はありません。

なお、SBI証券は2021年4月20日から、25歳以下の顧客に対し、国内株式の売買手数料を全額キャッシュバックすることで事実上無料にしており、今後は顧客対象を段階的に広げ、2022年までに手数料の完全無料化を目指しています。投資信託や株式の購入（売買）手数料が無料となることで、投資家にとっては、より投資のハードルが下がりそうです。

## まとめ
- ノーロードファンドとは、購入時手数料が無料の投資信託のこと。
- 購入時手数料は、証券会社が自由に設定できるので、同じ投資信託であっても証券会社によっては購入時手数料が異なる。
- ノーロードは、証券会社や銀行の営業担当者から商品の詳しい説明やサポートを受けることができないという点には留意が必要。
- 現在、主要なネット証券（SBI証券・楽天証券・マネックス証券など）では、全ての投資信託がノーロードで購入可能。

投資信託の中でも購入時手数料が無料なノーロードファンドについて解説します。証券会社によってノーロードファンドの種類は異なるので注意が必要です。

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「ノーロードファンド」は購入時手数料が無料!その上手な活用方法とは？

投資信託とは、金融商品の一種です。

多数の投資家から資金を集め、運用会社のファンドマネージャーが、その資金を伝統的金融資産（株式・債券など）やオルタナティブ資産（不動産など）に投資し、その運用成果を投資家それぞれの投資額に応じて分配する仕組みの金融商品です。

参考記事：[アセットクラスについて](https://www.invest-concierge.com/posts/2FySAsU6XVXgVkP0u5ILXM "アセットクラスについて")

![investment-trust](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/4l9ZQu3uUV1B9KFjt1qbLZ/858f76e61f3c6e30b8f9b975a741df5e/investment-trust.webp)

※図は投資信託協会の資料を参考に当編集部にて作成

株式や債券、不動産などに直接投資する場合もあれば、別の投資信託に投資する（投資信託だけに投資する投資信託をファンド・オブ・ファンズといいます）場合もあります。

## 投資信託の仕組み
投資信託の仕組みは、以下の通りです。
1. 運用会社が投資信託を作ります。
2. 販売会社（銀行や証券会社等）によって投資信託が投資家に販売されます。
3. 投資家から集めた資金は、信託銀行によって保管されます。
4. 運用会社は、様々なデータをもとに分析し、どの投資銘柄に対して、いつ、どれぐらいの金額を投資するかを検討した上で、信託銀行に対して投資を指示します。
5. 信託銀行はその指示通りに金融市場で投資を行います。
6. 投資によって得られた運用成果は、販売会社を通じて投資家に対して還元されます。
![scheme-of-investment-trust](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/73vhux3Mw46MvWE5ajlDFK/b7bc92dc0b76544e6a661c5b666b6275/scheme-of-investment-trust.webp)

※図は投資信託協会の資料を参考に当編集部にて作成

## 投資信託のメリット・デメリット
### メリット
__①手軽に分散投資ができる__

投資信託の中には、様々なアセットクラスに分散して投資をする商品があります。また、１つのアセットクラスに投資をする投資信託も、そのアセットクラス内で様々な銘柄に投資をしています。

そのため、投資信託に投資をすることで、手軽に分散投資をすることができます。

__②個人では投資が困難な商品にも投資できる__

先進国や新興国の株式や債券、不動産など、一個人では投資が困難な金融商品であっても、投資信託を通じて手軽に投資をすることができます。

__③投資のプロが代わりに運用してくれる__

投資信託では、投資のプロであるファンドマネージャーが、投資する商品の銘柄や金額、売買時期を決めて投資を行います。そのため、投資に詳しくない人でも、適切な投資を行える可能性が高くなります。

__④少額から投資できる__

投資信託の最低投資金額は、一般的に1万円で設定されていることが多いですが、中には100円から投資できるものも多数存在するなど、少額から投資できる。

### デメリット
__①コストがかかる__

投資信託は、購入時や保有中に手数料がかかります。ファンドマネージャーに対する人件費などを賄う必要があるためであり、株式や債券に対して直接投資するよりもコストがかかることが一般的です。

__②売却に制約がある__

株式は購入直後に売却をすることが可能ですが、投資信託は毎日の市場終了後に計算される基準価格が定まるまでは、売買することができません。

また、最低保有日数が定められているケースも多く、それよりも短い期間で売却をすると信託財産留保金を支払う必要があります。

## 投資信託の主要な手数料
### 購入時手数料
購入時手数料とは、投資信託の購入時※に、投資信託の販売会社（証券会社や銀行等）に対して支払う手数料です。投資信託の購入金額×購入時手数料率で計算されることが一般的です。

投資信託を購入する際に販売会社が行う商品提案や事務手続きの対価という名目で徴収されるケースが多いです。

3%前後の手数料率を取る投資信託もある一方、購入時手数料が無料のノーロードファンドも最近は普及しています。

@caption ※まれに解約時に支払うケースもあります。

### 信託報酬（運用管理費用）
信託報酬（運用管理費用）は、投資信託を保有している間、支払い続ける費用です。販売会社や運用会社、信託銀行に対して支払う報酬としての位置付けです。

投資信託の純資産総額に対する比率で計算され、保有する投資信託の残高から毎日差し引かれます。投資信託の種類によって、差し引かれる金額は異なりますが、年率0.5〜2.0%程度が一般的です。

### 信託財産留保額
投資信託を解約する際に徴収される費用です。途中解約する投資家に対する「ペナルティ料」としての位置付けです。

解約する際に、投資信託の解約金額に対する比率で計算され、解約代金から差し引かれる形で徴収されます。投資信託の種類によって差し引かれる金額は異なりますが、0.1〜0.5%程度を差し引かれることが一般的です。また投資信託の中には、信託財産留保額を差し引かれない投資信託も存在します。

## 2つの切り口で見る投資信託の種類
投資信託の種類は、切り口によっていくつかありますが、この記事では、ポートフォリオ運用を行う上で知っておくべき必要最低限の切り口から、投資信託の種類を解説したいと思います。

### 投資対象資産・地域
投資信託の種類の１つ目の切り口として、投資対象資産と地域で区分するというものがあります。

![type-of-investment-trust](//images.ctfassets.net/kpdxgdeh10zr/431jhTdcCSaMvAWp3vd0Xz/522af725cd2fd663a8d1629cc31f9693/type-of-investment-trust.webp)

投資対象資産（株式・債券・REIT・コモディティ）と地域（国内・外国）のマトリックスで、投資信託の種類を区分できます。（コモディティについては、地域を一括りにすることが多いです）

外国をさらに先進国と新興国に分けることもあります。

同じ種類に区分される投資信託であれば、異なる商品であったとしても、似たような値動きをすることが多いです。そのため、ポートフォリオ運用を実践する際は、この区分方法を頭に入れて、商品を選択すると良いかと思います。

### 投資手法
__アクティブファンド__

アクティブファンドとは、資産運用会社の運用担当者（ファンド・マネージャー）が、独自の運用方針と分析に基づき、投資銘柄を選択して運用する投資信託です。

アクティブファンドでは、ベンチマークとなる指数（インデックス）を定め、ベンチマークを上回るリターンを得ることを目指します。

様々なテーマに基づくファンドが販売されており、現在約4,000を超えるアクティブファンドが存在します。

アクティブファンドについて詳しく知りたいという方は、以下の記事をご参照ください。

参考記事：[「アクティブファンド」とは？インデックスファンドと比較した時の特徴を解説！](https://www.invest-concierge.com/posts/7zxErP2il3LxEG88VIPaMU "「アクティブファンド」とは？インデックスファンドと比較した時の特徴を解説！")

__インデックスファンド__

インデックスファンドとは、ファンドの価格の値動きが、日経平均株価やNYダウ平均株価といった指数（インデックス）に連動するように、商品設計されているという投資信託がです。

インデックスファンドが対象とする指数（インデックス）は、日経平均株価、TOPIXなどの株価指数の他、債券指数、リート（不動産投資信託）指数、コモディティ指数など、多種多様な指数（インデックス）があります。

インデックスファンドは、幅広い銘柄に分散投資をしています。また、アクティブファンドよりも信託報酬の低い商品が多いです。そのため、中長期的な資産形成にあたって、有効な投資商品の一つです。

インデックスファンドについて詳しく知りたいという方は、以下の記事をご参照ください。

参考記事：[「インデックスファンド」とは？その仕組みや具体的な銘柄をご紹介
](https://www.invest-concierge.com/posts/10am2lrRdbHScCgqCKDYH1 "「インデックスファンド」とは？その仕組みや具体的な銘柄をご紹介")
## まとめ
- 投資信託とは、投資家から幅広く資金を募り、その資金を元手に運用会社のファンド・マネージャーが投資を行い、得た運用成果を投資家に還元する金融商品を指す。
- 投資信託に投資するメリットとして、①手軽に分散投資ができる、②個人では投資が困難な商品にも投資できる、③投資のプロが代わりに運用してくれる、④少額から投資できる、といった点が挙げられます。
- 一方、投資信託に投資するデメリットとして、①コストがかかる、②売却に制約がある、といった点が挙げられます。

資産運用において代表的な資産の配分先である「投資信託」の仕組みを初心者の方にもわかりやすく解説します。特に重要なメリット・デメリットを知った上で、資産運用を考えましょう。

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